如何同時對沖看跌期權的 delta 和 gamma？
假設您持有 100 個期權的空頭頭寸（因為您認為該期權被低估了）。該看跌期權的 Delta 為 -0.5，因此要使投資組合 Delta 中性，您做空 50 股標的資產對嗎？現在假設看跌期權的 gamma 為 -0.59，您如何使投資組合 gamma 中性以及 delta 中性，反之亦然，如果您要添加另一個希臘（即 vega）？
最簡單的方法是首先用另一種選擇中和你的 gamma，然後用底層證券中和你的 delta。
例如，考慮以下選項鍊：https : //imgur.com/aXBi8A9（抱歉，StackExchange 出於某種原因不允許我直接在此處添加圖像 - 請隨時編輯和修復它）。
那是 2019 年 6 月 21 日的間諜活動。
例如，您可以賣出 100 份看跌期權 281 合約，這將使您獲得 -350 的 gamma。然後，您可以買入 90 份 Call 285 合約，其 Gamma 值為 +351。你的淨伽馬是+1，這是足夠中性的。
現在，這不會在 delta 中性的情況下留下：空頭看跌期權將獲得 +4540 delta，多頭看漲期權將獲得 +4014 delta。您的淨增量為 8554，遠非中性。
然後你繼續賣出 8554 股 SPY，你就完成了。你已經中和了 gamma 和 delta。
現在，您將接觸到其他一些事情：
- 你會有輕微的負 theta (-5)
- 你會有負 vega (-310)
您可以逆轉所有這些，例如，買入看跌期權、賣出看漲期權、買入股票，這將導致 theta 和 vega 上的相反跡象。
如果您想中和其他希臘人，也可以，只需添加第 3 個期權合約，然後求解一些方程式。
但請記住，希臘語不是靜態的，因此您的位置很快將不再是 gamma 和 delta 中性。任何較大的動作都會完全破壞這種平衡。
Gamma 表示期權的 delta 將隨著基礎價格的變動而變化。
您可以通過購買或出售具有相似 gamma 的另一種期權來減少您的頭寸的 gamma。該選項也可能有 delta，因此需要額外的 delta 對沖。
或者，您可以在 delta 變化時繼續進行 delta 對沖。如果這比購買或出售您的伽馬頭寸便宜，那麼這可能更有意義。
你也可以用同樣的方法對沖 vega——如果 vega 太高，用 vega 賣出一些期權，然後通過買賣股票來調整 delta 的變化。然而，對沖成本可能會抵消您從初始頭寸中獲得的任何利潤。