UPRO 持有的“標準普爾 500 指數掉期”究竟是什麼？
我曾考慮投資 UPRO，即 ProShares UltraPro S&P500 3x 槓桿 ETF。但是，當然，在我對它有很好的了解之前，我不想投資它，包括它的歷史回報、槓桿背後的數學原理以及它所持有的資產。
如果我查看每日持股清單，我發現到目前為止，該基金按“暴露值”計算的最大持股量是
- 標準普爾 500 指數掉期瑞士信貸國際，
- 標準普爾 500 指數互換協會，
- 標準普爾 500 指數掉期瑞銀集團，
等等等等。當然，這些互換沒有股票程式碼或任何東西，如果我在 Google 上搜尋“標準普爾 500 指數互換”，就會出現 ProShares 持有的列表。
UPRO 的招股說明書確實包含更多資訊：
掉期協議——主要與全球主要金融機構簽訂的契約，期限從一天到一年以上不等。在標準的“掉期”交易中，兩方同意交換特定預定投資或工具所賺取或實現的回報（或回報率差異）。雙方之間要交換或“交換”的總回報是根據“名義金額”計算的，例如，投資於證券“籃子”或代表 ETF 的特定美元金額的回報或價值變化一個特定的索引。
因此，這聽起來像是標準普爾 500 指數掉期類似於股票期貨。也許 UPRO 已與這些金融機構達成一致，在未來某個時間點，UPRO 將向該機構支付 300,000,000 美元，而該機構將向 UPRO 支付 100,000 美元乘以標準普爾 500 指數的價值。類似的東西。
有什麼方法可以查明這些指數互換的具體細節是什麼？
簡而言之，沒有辦法確切地找出這些合約的語言，但它們是總回報掉期。 儘管在這種特殊情況下，考慮到 3 倍槓桿，它們可能有點不標準。
總收益互換的可能高級結構：
- UPRO 同意以一定名義金額與銀行交換一些標準普爾 500 指數回報的倍數（通常為 1 倍，但在這種情況下可能為 3 倍）。
- UPRO 支付名義金額的一些隱含融資利率。
- UPRO 向銀行發布一些初始保證金金額，並且各方交換每日變動保證金加上可能對初始保證金金額進行一些調整。
- 契約中可能有關於在極端市場條件下何時可以打破交易的語言等。由於此處使用了槓桿，這種語言可能（應該）不同於典型的 1 倍總回報掉期。
為了對沖他們的風險，銀行可以購買期貨（以及交易股息掉期，因為期貨不包括股利），或者他們可以找到想要做空市場並在另一個方向進行掉期的人，或其他事情。他們在掉期交易中包含的融資利率將使得他們從中間取出一些東西，並通過基本上充當經紀人來賺錢。
**從這一點開始，我將更多地關注您提到的其他領域：**這些年來，網上有很多文章，特別是關於槓桿 ETF、它們如何重新平衡、所涉及的數學等。
在這裡查看@BobBaerker 對相關問題的回答： 槓桿 ETF 的再平衡成本真的超過槓桿嗎？
也許 UPRO 已與這些金融機構達成一致，在未來某個時間點，UPRO 將向該機構支付 300,000,000 美元，而該機構將向 UPRO 支付 100,000 美元乘以標準普爾 500 指數的價值。
類似，但現金流將更具週期性，甚至每天。在互換中，一方支付固定金額，而另一方支付可變（“浮動”）金額。在這些情況下，另一方根據標準普爾 500 指數的回報（而非水平）支付金額。
由於這是一個 3 倍槓桿基金，這些掉期支付的金額可能是標準普爾 500 指數定期回報的 3 倍。但它是雙向的——因此，如果該指數的收益低於掉期設定的利率，那麼基金將不得不向對方支付比它得到的更多的錢。
有什麼方法可以查明這些指數互換的具體細節是什麼？
可能不會——這些是場外交易契約，所以如果他們沒有在文件中披露這一點，就無法知道具體細節。