了解 ETF 的運作方式
我正在嘗試完全了解 ETF 的運作方式。為簡單起見，讓我們將自己限制在物理複製 ETF 上。
讓我們假設 ETF 遵循跟踪三隻股票的指數：Alice Enterprises (A)、Bob Industries (B) 和 Charlie’s (C)。
我們想投資1000美元。每隻股票的價格為 100 美元（A）、10 美元（B）和 1 美元（C）。此時的指數權重分別為60%（A）、30%（B）、10%（C）。
如果我沒記錯的話，當我們買一隻追踪同一指數的基金時，基金經理會自動買 600 美元的 A、300 美元的 B 和 100 美元的C。
現在，如果我們購買ETF，我不清楚基本流程。我了解授權參與者和資產淨值價差的概念。如果 A 將其價值增加到 110 美元，授權股東將首先從 ETF 中提取 A 的股份並出售這些股份，然後他們將購買 ETF，從而推高 ETF 價格。通過這種方式，ETF 價格自動受到監管，授權股東獲得利潤。每個人都很高興。
與基金相比，當我們購買 ETF 時，我們通常不會從 ETF 經理那裡購買 ETF 股票。相反，我們正在從另一位投資者那裡購買 ETF 股票。因此……據我了解，並沒有真正買入新股。因此，按照上述過程，如果我們購買 ETF，我們會推高其價格。這再次造成了“缺口”，這一次 ETF 的價格暫時高於其基礎資產，因此，授權股東將出售 ETF 股票併購買 A、B 和 C 的股票。
所以… ETF 經理只在創建 ETF 時購買固定數量的股票？
我想知道我對實物 ETF 的基本原理如何運作的推理是否正確。我試圖讓事情盡可能簡單。我知道會有很多怪癖和怪癖，如果在答案中詳細說明這些，那就太好了。
每隻股票的價格為 100 美元（A）、10 美元（B）和 1 美元（C）。此時的指數權重分別為60%（A）、30%（B）、10%（C）。
換言之，每 6 股 A 股（初始價值 600 美元），基金將持有 30 股 B 股（價值 300 美元）和 100 股 C 股（價值 100 美元）。換言之，A:B:C 的初始比例為 6:30:100。
在以下討論中，1 股 ETF 的初始資產淨值（NAV）為 100 美元，分別代表 0.6 股 A 股、3 股 B 股和 10 股 C 股的價值。
如果 A 將其價值增加到 110 美元 […]
每 6 股 A 股（現在價值 660 美元），基金仍將持有 30 股 B 股（價值 300 美元）和 100 股 C 股（價值 100 美元）。如您所見，所持股份的價值已經偏離了 60%、30%、10%。指數通常會定期重新平衡（例如每三個月）。持股比例（目前為6:30:100）僅在期末再平衡時進行調整。
1 股 ETF 份額的資產淨值現在為 106 美元（0.6110 + 310 + 10*1 = 106）。
如果 A 的價值增加到 110 美元，授權股東將首先從 ETF 中撤回 A 的股份並出售這些股份 […]
不可以。授權參與者不能只贖回A股，因為如果只贖回A股，就會破壞基金6:30:100的比例。他們必須以正確的比例贖回。每6股A，也將獲得30股B股，100股C股。6:30:100的比例是固定的，直到下次再平衡。
創造與救贖
贖回：授權參與者可以將他們的ETF股份換成標的公司（A、B、C）的股份。授權參與者希望在什麼情況下將他們的 ETF 份額換成 A、B、C 的份額？答：當 ETF 股票的交易價格低於資產淨值時。例如，如果可以在證券交易所以 105 美元的價格購買 ETF 股票，則授權參與者可以購買 10 股 ETF（成本：1050 美元）。然後，授權參與者可以將這 10 股 ETF 股票換成 6 股 A 股、30 股 B 股、100 股 C 股（總價值：1060 美元，因為 1 股 ETF 股的資產淨值是 106 美元）。淨利潤：$1060-$1050 = $10。這就是ETF的贖回機制。ETF 股份在此過程中被贖回/銷毀。
創建：在相反的情況下（當 ETF 股票交易高於 NAV 時），授權參與者將以 6:30:100 的正確比例將 A、B、C 的股票交換為 ETF 股票。例如，如果 ETF 股票在證券交易所的交易價格為 109 美元，則授權參與者可以在市場上購買 6 股 A 股、30 股 B 股、100 股 C 股（成本：1060 美元）。然後授權參與者可以將這些股票換成 10 股 ETF 股票（價值：1090 美元）。淨利潤：$1090-$1060 = $30。當授權參與者將他們的 A、B、C 股票換成 ETF 股票時，ETF 股票就創建了。
所以… ETF 經理只在創建 ETF 時購買固定數量的股票？
從上面解釋的創建和贖回機制可以看出，ETF 經理不需要買賣 A、B、C 的股票（重新平衡時除外）。ETF 經理從授權參與者那裡獲得這些股份，而授權參與者則獲得新的 ETF 股份作為交換。