投資商品指數 ETP 避免滾動收益率
我正在尋求投資基於商品指數籃子的 ETP。
從之前的問題中，我了解到投資於跟踪期貨價格的指數很可能是唯一可行的方法（以避免物理儲存或投資於公司）。
說我知道當市場處於升水/逆價時，到期期貨合約的滾動更新過程可以產生收益。
限制這種影響的最佳方法是什麼，以便我的 ETP 指數將僅（主要）由基礎商品籃子驅動？
感謝您的幫助
有“最佳收益率”商品指數，可以選擇轉入哪個日期期貨合約，ETF 可以許可：
或者大宗商品投資可以持有沒有槓桿的保證金存款期貨合約。那麼保證金存款可以以 1.5% 的利率存入國庫券中。或者，超額保證金可以在任何選擇的投資中的期貨賬戶之外持有。
或者，在買入短期期貨合約的同時賣出長期期貨合約可能是有利的。好吧，短期期貨合約變得像一個被點擊和關閉的對沖，而長期合約則從期貨溢價中受益。實際上，短期合約相對於標的商品有更多的價格變動，頭寸是牛市價差。
簡單的答案：您無法消除滾動屈服效應。但我想說期貨表現已經“主要”受到商品現貨價格變動的推動，因為這些價格往往大於持有成本的貢獻（例如，一種商品很容易在一個月內上漲或下跌 5%而攜帶成本是每月百分之一的一小部分）。
期貨溢價的正常情況會產生負的展期收益率，這代表了融資和儲存的成本。如果您沒有槓桿，融資成本（利息）不會顯著影響您的回報，因為現金餘額（超額保證金）正在賺取補償利息 - 正如 S Spring 所指出的那樣。特別是對ETP套利的專業投資者來說，存貸款利率非常接近；因此，這種影響應該會抵消未使用的 ETP 表現。剩下的儲存成本通常很小（因為實物/期貨套利將由成本最低的專業大宗交易商競標）。
在現貨溢價中，期貨定價是由商品的暫時短缺驅動的。在這裡，您受益於正滾動收益率，這是市場告訴您不應該儲存商品的方式，而是應該有利可圖地“借出”它（通過滾動您的未來）將其交到可以立即使用的人手中為了它。