投資商品指數 ETP 避免滾動收益率
我正在尋求投資基於商品指數籃子的 ETP。
從之前的問題中,我了解到投資於跟踪期貨價格的指數很可能是唯一可行的方法(以避免物理儲存或投資於公司)。
說我知道當市場處於升水/逆價時,到期期貨合約的滾動更新過程可以產生收益。
限制這種影響的最佳方法是什麼,以便我的 ETP 指數將僅(主要)由基礎商品籃子驅動?
感謝您的幫助
有“最佳收益率”商品指數,可以選擇轉入哪個日期期貨合約,ETF 可以許可:
或者大宗商品投資可以持有沒有槓桿的保證金存款期貨合約。那麼保證金存款可以以 1.5% 的利率存入國庫券中。或者,超額保證金可以在任何選擇的投資中的期貨賬戶之外持有。
或者,在買入短期期貨合約的同時賣出長期期貨合約可能是有利的。好吧,短期期貨合約變得像一個被點擊和關閉的對沖,而長期合約則從期貨溢價中受益。實際上,短期合約相對於標的商品有更多的價格變動,頭寸是牛市價差。
簡單的答案:您無法消除滾動屈服效應。但我想說期貨表現已經“主要”受到商品現貨價格變動的推動,因為這些價格往往大於持有成本的貢獻(例如,一種商品很容易在一個月內上漲或下跌 5%而攜帶成本是每月百分之一的一小部分)。
期貨溢價的正常情況會產生負的展期收益率,這代表了融資和儲存的成本。如果您沒有槓桿,融資成本(利息)不會顯著影響您的回報,因為現金餘額(超額保證金)正在賺取補償利息 - 正如 S Spring 所指出的那樣。特別是對ETP套利的專業投資者來說,存貸款利率非常接近;因此,這種影響應該會抵消未使用的 ETP 表現。剩下的儲存成本通常很小(因為實物/期貨套利將由成本最低的專業大宗交易商競標)。
在現貨溢價中,期貨定價是由商品的暫時短缺驅動的。在這裡,您受益於正滾動收益率,這是市場告訴您不應該儲存商品的方式,而是應該有利可圖地“借出”它(通過滾動您的未來)將其交到可以立即使用的人手中為了它。