風險
LTCM（長期資本管理）發生了什麼？
我最近了解到 LTCM 慘敗，我覺得這很可笑。來自維基百科：
最初成功，第一年的年化回報率超過 21%（扣除費用後），第二年為 43%，第三年為 41%，1998 年，由於高槓桿率，它在不到四個月的時間內損失了 46 億美元並暴露於 1997 年亞洲金融危機和 1998 年俄羅斯金融危機。
這怎麼可能，在這家公司的C級高管中，你能找到獲得諾貝爾經濟學獎的人？他們是否對自己所面臨的風險完全視而不見？
然後，關於這個：
… 在美聯儲的監督下進行 36 億美元的資本重組。該基金於 2000 年初清算並解散。
美聯儲和銀行是否有效地救助了 LGTM 的股東？
美聯儲沒有救助他們。美聯儲（以某種強硬的方式）促成了一項交易，讓一組銀行介入並接管 LTCM 的交易組合。 LTCM 的投資者從去年的大關回升了大約 10 美分的美元。然後銀行持有投資組合的風險。我相信，當一切都說了又做了之後，他們獲得了微薄的利潤，但可能沒有什麼值得他們冒的風險。
請記住，人們很容易在事後諸葛亮的情況下寫下事情，並使一切在當時看起來很明顯。不是。 他們很聰明，但他們 (a) 習慣了很多槓桿 (b) 擴展到了他們真的不應該進入的市場，因為他們擁有如此多的資本。 現在每個人都對這些東西更聰明了，這在很大程度上歸功於提供的 LTCM 範例。
我曾經和一個在他們的投資組合中起到了重要作用的人談到了這種情況。他們總結了一些事情（事後看來）如果iirc：
- 該基金做得很好，賺了很多錢，但為了做到這一點，它使用了很多槓桿（這是有風險的）。這些特定交易是在美國國債中進行的。許多其他基金都在做同樣類型的交易，因為它們是成功的交易，所以交易很擁擠。市場現在敏銳地意識到，槓桿加流行交易等於“危險將羅賓遜！” 人們一直都知道槓桿是危險的，但在 LTCM 失敗之前，人們並沒有像現在風險經理那樣關注交易的擁擠性質。
- 由於做得很好，擁有如此多的資金，而且他們的主要交易有點擁擠，該基金決定“多元化”到其他交易。 對他們來說不幸的是，其中一些超出了他們的專業領域。
- 這些其他行業在他們的專業領域並不像他們原來的行業那樣紮實。 他們現在做多俄羅斯風險並做空一些股票波動性產品。 當我說一些時，我的意思太多了。 這就是當你覺得你的褲子很重要，擁有大量資金，並且在一個你不是專家的市場中玩耍時發生的事情。
- 然後我們遇到了俄羅斯危機，從那裡開始走下坡路。 他們需要清算他們的其他交易以籌集資金（因為他們在俄羅斯頭寸上損失的錢）但他們是如此之大以至於他們只是推動了市場並使他們自己和許多其他基金的情況變得更糟。 清算引發了更多清算。市場從未在美國國債中看到過類似的情況，但這種情況以前從未發生過，因為人們沒有通過槓桿持有大量頭寸。