當我可以自己創建一張保本票據時，我為什麼要從銀行購買一張保本票據？
我在一家銀行查看本金保護票據（PPN）（連結：CIBC Principal Protected Notes）。它說：
- CIBC PPN 的回報取決於標的資產的表現。（有可能不支付利息）
- 無論表現如何，您的全部本金將在到期時償還
- 期限從 3 年到 8 年不等
假設我想要一個 PPN。我的問題是：我為什麼要從銀行購買？與我為自己創建的 PPN 相比，銀行 PPN 有什麼優勢？
據我所知，我可以通過以下方式創建 PPN：
- 購買優質債券（例如政府債券）。
- 使用等於或小於債券未來息票的金額購買指數 ETF 的平價看漲期權（例如 LEAPS）。
有了這個安排，我省去了中間人（即銀行），我不用擔心銀行的信用風險，如果我選擇的話，我可以隨時清算PPN而不必等待“成熟”。
你是對的。自己進行 PPN 消除了直接和間接費用，並避免了發行人的信用風險，並且您可以控制“投資”的時間段。對於 CIBC PPN，您必須注意的一件事是：
- 一些 CIBC PPN 還可能具有上限、參與率和/或其他限制性特徵，這就是發行人真正拿走你錢的地方（參與率，將獲得基礎資產、指數或基準收益的百分比）。
FWIW，兩年前我對結構化指數年金感興趣。對於該產品，保險公司每年提供約 10% 的上限以及主要指數 10% 的下行保護。此後不久，我確定我可以使用期權複製該產品，但通過自己進行，我可以獲得接近 20% 的相同上限（比率為 1:2）的下行保護。可以通過改變所選期權的執行價格來改變上限和 DP 比率。在過去的兩年裡，我一直在採用這種策略 ，但在 3-5 個月的基礎上，而不是一年之後，因為這些數字的年化率更高。現在更是如此，因為更高的隱含波動率水平導致期權費大幅膨脹。
由於較高的隱含波動率水平導致較高的溢價的最後一點將不利於您的策略，因為期權部分現在成本更高，並且隨著利率下降，您從債券部分獲得的收益會減少。
你確定當你做多看漲和做多債券時，你的本金是有保證的嗎？
假設您的本金為 100 美元，您以 14 美元購買了 2 年期 ATM 看漲期權，並以 86 美元購買了債券。
2 年後股票沒有變動，你失去了時間價值。看漲期權不再值 14 美元。你的本金不再是 100 美元。
另一方面，您的銀行可以保證您的本金永遠不會低於 100 美元（當然是以犧牲上限收益為代價的）。
此外，LEAPS 通常最多只有 3 年，遠不是 8 年。