“收益率曲線”是什麼意思？
在財經新聞中，我們經常讀到收益率曲線。它到底是什麼？
好問題！
收益率曲線是不同期限債務的收益率圖。這可以適用於任何債務，但在討論收益率曲線時最常用的是聯邦政府的債務。收益率曲線通過其斜率觀察。
具有正斜率（向上和向右）或變陡的曲線（即正斜率變大或負斜率變小）的曲線可能表示幾種不同的情況。堪薩斯城聯邦儲備銀行有一篇很好的論文總結了關於收益率曲線的各種經濟理論，儘管它有點過時，但這些理論仍然有效。我將在這裡總結要點。
- 正斜率的收益率曲線可以表明對未來通脹的預期。證券在到期之前的時間越長，它受到通貨膨脹變化影響的機會就越大，因此如果投資者預計未來會發生通貨膨脹，他們可能會要求長期證券的收益率更高，以補償額外的通貨膨脹風險。收益率曲線趨陡可能表明投資者正在提高對未來通脹的預期。
- 正斜率的收益率曲線也可能反映美元貶值的預期。之前連結的出版物指出
美元貶值可能會增加對未來匯率變化的感知風險，並阻礙日本和其他外國投資者購買長期國債，從而迫使這些證券的收益率走高。
- 供應衝擊，例如導致產量下降的油價下跌，可能會導致收益率曲線變陡，因為它們對短期通脹預期的影響遠大於對長期通脹的影響。例如，油價下跌可能會降低短期通脹預期，因此短期名義利率下降。投資者通常認為長期通脹更多地受基本宏觀經濟因素而非商品價格波動等短期因素影響，因此這種價格衝擊可能導致短期收益率下降但長期相對不受影響，從而使收益率曲線變陡.
- 即使通脹預期保持不變，收益率曲線仍可能發生變化。貨幣的供給和需求影響“所需實際利率”，即信貸、貸款等的價格。供給來自私人儲蓄、來自國外的貨幣以及貨幣供應量的增長，而需求來自私人投資者和政府。本文總結了對實際利率的影響，說
較低的私人儲蓄、實際貨幣供應量的下降以及資本流入的減少會減少資金供應並提高所需的實際利率。更大的政府赤字和更強勁的私人投資通過增加對資金的需求來提高所需的實際利率。
未來實際利率的上行壓力有助於收益率曲線的正斜率，而收益率曲線變陡可能表明政府赤字增加、私人儲蓄減少或來自國外的資本減少（例如，由於歐洲經濟衰退）這減少了他們對美國進口商品的需求）。
- 貨幣政策也可能影響收益率曲線。例如
當經濟已經接近其產能時，放鬆貨幣政策……最初會擴大實際貨幣供應量，降低所需的短期實際利率。在長期實際利率不變的情況下，收益率曲線將變陡。較低的利率反過來會刺激國內支出，給價格帶來上行壓力。
這種向上的價格壓力可能會增加預期通脹，正如第一個要點所描述的，這可能導致長期名義利率上升。短期利率下降和長期利率上升共同使收益率曲線變陡。
類似地，收益率曲線倒掛或收益率曲線正斜度變得不那麼陡峭可能表明上述部分或全部情況的反轉。例如，油價上漲可能會增加對短期通脹的預期，因此投資者要求提高短期債務利率。由於長期通脹預期更多地受基本宏觀經濟因素而非商品價格的短期波動影響，因此長期預期可能不會像短期預期那樣上升，這會導致收益率曲線變得不那麼陡峭甚至負斜率。
基於曲線斜率的預測並不是一門精確的科學，只是使用的眾多指標之一。
注意 - 收益率曲線尚未在此處定義，它是我回答什麼是“伯南克扭曲”和“操作扭曲”的關鍵？它究竟是做什麼的？所以我冒昧地問/回答。
