哪種資本結構對公司來說風險更大？
這有點明顯，但只是想要一些確認。公司中什麼風險更高：高債務和低股權還是低債務和高股權？為什麼？
與其考慮公司和債務，不如簡化事情並考慮單個出租物業：
假設您有 10 萬美元現金，並且想投資一些房地產。如果房產價值 100,000 美元，您可以用自己的現金支付 100,000 美元，或者您可以用自己的現金支付 50,000 美元並承擔 50,000 美元的抵押貸款（顯然其他組合也是可能的）。假設抵押貸款的年利率為 3%，為期 25 年，每月支付約 240 美元的抵押貸款（每年約 3,000 美元），其中 125 美元是抵押貸款開始時的利息（每年 1,500 美元）。如果房產在扣除所有抵押前費用後每年可賺取 5,000 美元，請考慮以下兩種情況：
(1)如果您以現金購買，您將在 100,000 美元的投資中賺取 5,000 美元，這意味著每年 5% 的利潤。
(2)如果您以半現金購買 50k 抵押貸款，您將賺取 5,000 美元，但必須支付 3,000 美元的抵押貸款。因此，您的淨現金流將僅為 2,000 美元。現在，即使您的淨現金流[收到的所有現金減去所有支付的現金]是 2,000 美元，其中一些現金[大約 1/2 的抵押貸款還款] 還清了抵押貸款的本金。這意味著您最終將在以後收到這筆付款的好處，因為該物業的欠債較少，最終抵押貸款將得到償還。從技術上講，這意味著您在此期間的淨收入約為 3,500 美元。3,500 美元 / 5 萬美元的現金投資 = 每年 7% 的利潤。
(1)如果您購買了 2 處相同的房產，而不是用 50,000 美元現金和 50,000 美元的抵押貸款購買其中的 1 處，您購買了兩者，總現金成本為 100,000 美元，總抵押貸款為 100,000 美元。這為您留下了 10,000 美元的抵押前淨租金收入和 4,000 美元的抵押貸款支付後的淨現金流。您在此期間的總淨收入約為 7,000 美元。7,000 美元 / 10 萬美元現金投資 = 每年 7% 的利潤。
在比較這三種情況時，請考慮三件事：無法支付抵押貸款的風險、淨現金流和淨收入。
- 在第一個範例中，您沒有抵押貸款風險。這意味著即使您永遠找不到該房產的承租人，也沒有銀行可以取消該房屋的贖回權，如果您需要，您仍然可以出售該資產。如果一切順利，您一年中賺取的淨現金為 5,000 美元，您的總投資回報率為 5%。
- 在第二個例子中，你買了同樣的房子，但如果你沒有找到租房者，你需要自掏腰包支付這些抵押貸款，或者冒著被銀行取消抵押品贖回權的風險。如果一切順利，您一年中賺取的淨現金只有 2,000 美元，但考慮到您的抵押貸款本金減少了 1,500 美元，您的利潤實際上是 3,500 美元。因為您只使用了自己的 5 萬美元，所以您的年投資回報率為 7%。此外，由於您只使用了自己的 5 萬美元，因此如果找不到租房者，您還有剩餘的現金儲備來支付抵押貸款。
- 在第三個範例中，您購買了 2 套房屋。你用了所有 10 萬美元的現金來做這件事，這意味著你需要找到租房者，否則你將無法支付抵押貸款，銀行將取消你的房子的贖回權。如果一切順利，您今年的淨現金流為 4,000 美元，但您的利潤為 7,000 美元。您的總回報仍然是 7,000 美元，因為您的現金投資規模翻了一番。這是風險最高的情況，但回報率最高。另請注意，在第一種情況下，您每年都會收到更多現金——從現金的角度來看，完全避免抵押貸款是三種選擇中的最佳選擇。
從企業的角度來看，答案是相同的：您承擔的債務越多，您無法向銀行付款的風險就越大。 但是，您將需要更少的股東現金，這意味著您的股東回報會更高。這稱為槓桿作用。它會產生風險，但會增加利潤。如上例所示，當公司的現金儲備較低時，風險最高。