我專注於 DAL 和 UAL，但會毫不猶豫地提出其他北美航空公司。2020 年 4 月 15 日左右（有人記得確切的日期嗎？），達美航空和聯合航空作為 CARES 法案的一部分獲得了資金。

Delta 將從工資支持計劃 (PSP) 中獲得 54 億美元，以支持員工的工資和福利，這有兩種形式：41 億美元的直接贈款和 16 億美元的低利率貸款。這家總部位於亞特蘭大的航空公司還將向政府提供認股權證，以在五年內以每股 24.39 美元的價格收購達美航空約 1% 的股票。

[美聯航]將獲得該航空公司預計將獲得的總額 50 億美元，約 35 億美元將是直接贈款，約 15 億美元將是低利率貸款。這些從美國財政部獲得的資金將用於支付數万名聯合航空公司員工的工資和福利。就薪資支持計劃而言，該航空公司的母公司還預計將向聯邦政府發行認股權證，以購買約 460 萬股 UAL 普通股。

2020 年 4 月 21 日，UAL宣布了 39,250,000 股普通股的包銷公開發售定價，公開發售價格為每股 26.50 美元。

4 月 22 日，DAL打算通過提供優先擔保票據和簽訂新的信貸安排來籌集 30 億美元的債務。

我的問題

1. 為什麼美國財政部不要求 DAL 和 UAL 在根據 CARES 法案貸款和發放資金之前發行新的債券和股票？
2. 為什麼 DAL 和 UAL 不事先嘗試籌集資金？UAL只是自私和貪婪，試圖避免看到其股價下跌嗎？我知道發行新股會稀釋和降低股價。
3. 但即使 UAL 只是自私自利，為什麼不像 DAL 那樣發行債券呢？那麼UAL不會稀釋其股價！

要記住的幾個關鍵區別。

1. 需要注意的重要日期不是他們評估資金的時間，而是依法向他們提供資金的時間，即 2010 年3 月 27 日
2. 其他要記住的日期是該法案提出的時間。在美國參議院，於2020 年 3 月 19 日推出

這些區別很重要的原因是通過當時的市場狀況來評估國會/財政部的決策。

在債務方面，到 3 月中旬，公司債務市場已基本停滯不前，人們非常擔心如果沒有市場干預，可能會發生類似 2008 年的事件。達美航空債券已經以22% 的收益率交易，這基本上是不良債務水平，到 3 月 24 日，在該法案簽署前幾天，其信用評級被下調至垃圾級。即使到了 2 月下旬，債務市場，尤其是航空公司，也已經開始顯示出麻煩來的跡象。總結：債務市場不是一個可行的選擇。

在股票方面，在 2 月 19 日（mkt 高峰）和 3 月 19 日（法案出台之日）之間，達美航空的股價已經下跌了 60% 以上，而聯合航空的股價下跌了 70% 以上。大盤剛剛經歷了歷史上最快的 30% 的拋售。摘要：股票市場不是一個可行的選擇。

關於您關於發行債券與股票的最後一個問題。這是一個主觀決定，沒有明確的答案，為什麼一個人應該做一個與另一個。您必須清楚地了解每家公司的資本結構，即他們已經擁有多少債務，以及他們有興趣增加多少債務到他們的資本結構中。他們償還現有債務以及籌集的任何額外債務的能力如何？他們對未來現金流的前景/確定性如何？所有這些因素都會影響走一條路線而不是另一條路線。

最後，雖然我理解不提高債務或股權以及國會干預以防止經濟崩潰的理由，但這並不意味著我支持救助航空公司（即使/如果其中有股權成分）。股權投資就是冒險，我無法理解為什麼有些人的風險應該以納稅人的代價來社會化。此外，選擇性地接受某些類型的福利（這就是救助計劃），而不是其他類型的福利，這很容易讓人不誠實。

引用自：https://money.stackexchange.com/questions/124505