通脹會侵蝕股票收益還是股票是一種很好的通脹對沖工具？- 智能投資者書籍問題
我在本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的《聰明的投資者》一書的開頭就遇到了這一點：
格雷厄姆的預測結果如何？乍一看，似乎非常好：從 1972 年初到 1981 年底，股票的年平均回報率為 6.5%。（格雷厄姆沒有具體說明他的預測時間段，但可以假設他正在考慮 10 年的時間範圍。）然而，在此期間，通貨膨脹率以每年 8.6% 的速度猛增，吞噬了股票產生的全部收益. 在本章的這一部分，格雷厄姆總結了所謂的“戈登方程”，該方程基本上認為股票市場的未來回報是目前股息收益率加上預期收益增長的總和。2003 年初股息收益率略低於 2%，長期盈利增長約 2%，加上通脹略高於 2%，未來的平均年回報率約為 6% 是合理的。（見第 3 章的註釋。）
看起來在第一個粗體句子中，通貨膨脹是從股票的回報中獲取的，但在第二個中它被添加了！
你能幫我理解這個嗎？
感謝您花時間閱讀到目前為止：）
在第二個粗體聲明中，回報被分解為股息收益率、公司增長和通貨膨脹。這就是為什麼 2% 的股息收益率加上 2% 的通貨膨脹率加上 2% 的公司增長總和為 6%。通貨膨脹是貨幣價值隨時間的變化，因此它始終是一段時間內任何回報的一部分——它是貨幣價值隨時間的變化。這意味著 6% 是名義回報（包括通貨膨脹）。如果總回報率為 5%，而股息和通貨膨脹率均為 2%，而公司必須僅增長 1%，那麼另外 1% 已被通貨膨脹消耗。如果通貨膨脹率為 1%，總回報率為 6%，那麼（實際）公司增長率必須為 3%（以起始年份的價格計算）。
在第一個粗體聲明中，通貨膨脹率為 8.6%，這意味著，使用相同的等式作為範例，如果股息收益率加上公司增長加上通貨膨脹率的 8.6% 必須等於 6%（名義回報），那麼實際（經過通貨膨脹）的回報是-2.6%，因為通貨膨脹的影響。回想一下，無論您做什麼，通貨膨脹都會影響所有貨幣的價值，而不是您收到的回報。事實上，通貨膨脹侵蝕了沒有產生回報的貨幣的價值——我在一年內用 1 美元買的東西比現在還少。