買入看跌期權是有效的投資組合保護嗎？
您閱讀的任何關於購買看跌期權以保護下行風險的文章總是會得出最佳結果。它是這樣的：你買了便宜的看跌期權，市場在你的看跌期權到期之前下跌，你在這些看跌期權上獲得了不錯的收益。
在現實生活中，它看起來像這樣：看跌期權並不便宜，但你還是買了。市場沒有下跌到足以使看跌期權到期時值錢。在這段時間裡，你咀嚼了大部分利潤，因為看跌期權並不便宜。你很可能也吃了一些本金。
沖洗/重複，在某些時候，你的公正投資組合原則開始明顯受到侵蝕。為什麼-因為看跌期權並不便宜，而且到期一文不值。你最好把現金放在床墊下。
如果市場在一兩年內（可能是 9 年）沒有下跌，任何人都可以解釋這在現實生活中是如何發生的。
OTM 保護性看跌期權就像傳統的保險單。你有一個成本，你有一個免賠額。在看跌期權的情況下，免賠額是標的資產的目前價值減去執行價格。兩者之和是您到期時的潛在損失。
使用 SPY 對沖一年後的 ATM 成本約為 6%，如果您使用更早的到期時間，則成本會更高。對沖單個股權頭寸的成本會更高，因為股權 IV 通常更高。這對投資組合有很大的拖累。您將不得不在您的投資組合中賺取 6-8% 或更多才能達到收支平衡。
如果市場在一兩年內（可能是 9 年）沒有下跌，這將如何解決？你知道答案。像所有的保險一樣。在您需要之前，這是浪費金錢。
如果您願意犧牲上行收益，SWAN 的更好選擇是使用低成本/無成本項圈。您可以根據自己的喜好定制 R/R。回報越高或風險越低，項圈成本就越高（反之亦然，如果您想將 R/R 比率向相反方向移動）。你處於中間位置，收集你的紅利（如果有的話），在好的年份獲得可觀的回報，而在糟糕的年份永遠不會受到重創（見 2000 年和 2008 年下跌 50% 以上）。
FWIW，另一種看待買入看跌期權以保護多頭權益的方式是，它綜合上等同於買入看漲期權（當使用相同系列的行使價和到期日時）。當底層證券上漲時，你贏了。如果它停滯或下降，您將失去通話費用。不管你怎麼做，只有當它朝著你的方向很好地移動時，它才能很好地工作。
根據您閱讀的文章，他們要麼在談論裸看跌期權（您不擁有基礎股票指數），要麼在談論保護性看跌期權放（你做的地方）。它們是非常不同的策略。裸看跌期權要麼是在猜測股票的未來方向（意味著您預計它會下跌），要麼是購買“便宜”的看跌期權並希望獲得好運。後者並不是一個糟糕的主意——你買了數百個便宜的看跌期權，如果其中一個股票坦克，你收集並彌補其他股票損失的溢價，但這需要一些運氣。這就像在賽道上押注遠射一樣。您當然不希望每次都贏，但您希望一些大筆支出可以彌補所有損失。您會尋找一些相對於您認為的機會看起來不錯的馬（股票）。這通常不適用於指數，因為它們不像個股那樣容易遭受災難性損失。
正如鮑勃所說明的那樣，保護性看跌期權更像是保險。您放棄了相對較小的金額（保費）來保護您免受災難性損失。股票的損失被看跌期權的收益抵消。