為什麼特定行業的市盈率傾向於圍繞特定價值聚集？
我在這個話題上讀到的答案是，一個具有很大增長潛力的新行業（軟體、生物技術等）往往會將股票定價為溢價，以反映有一天會轉變的增長“潛力”變為現實。
但與其他一切一樣，對此必須有更定量和更嚴格的解釋。是否有可能討論此問題的白皮書或 SSRN 文章？
這屬於價值投資，而價值投資最近才開始受到學術界的研究，比如在世紀之交；因此，學術界對價值投資的要求並不嚴格，但已經開始了。
但是，我們可以描述估值：
- **估值往往是對數變異數 Gamma 分佈**這是一種特殊的機率分佈，它允許設置均值、變異數、偏斜和峰度，這是良好分佈的組成部分。
- 市盈率越大，增長越快 市場並不像巴菲特所說的那麼低效。表現好的公司會獲得更高的估值；那些沒有得到更少的人。當小型科技公司僅僅因為他們擁有生物技術或電腦技術名稱和商業計劃而擁有 100 個 P/S 時，情況開始變得有些失控。在科技崩潰之前，我們看到了最糟糕的情況，或者因為這個或那個戲劇性的敘述，一個令人厭惡的行業正在以市場估值的一半出售。一般來說，如果一家公司正在或已經快速發展，它不會便宜，而且像公用事業公司一樣緩慢增長的公司只能在其行業繁榮時期享受不低於平均市盈率，就像公用事業公司的石油價格過高案子。
簡而言之，估值以對數變異數伽馬方式隨機分佈，其中混入了一些原因和廢話。
您可以在finviz上自行檢查。您基本上可以下載整個美國市場，然後是一些，具有許多財務和技術特徵都在一個電子表格中。
Re Fisher：他並列 20 世紀最佳貨幣經濟學家並創造了最佳價格指數，但至於股票，他在 1929 年崩盤前 12 天說過這句名言：
“股票價格已經達到了一個看似永久的高位。我認為不會像（空頭）預測的那樣從目前水平跌破 50 或 60 點。我希望看到股市向好幾個月內成交價更高。” - 歐文·費舍爾博士 經濟學博士，1929 年 10 月 17 日
編輯
價值投資幾乎總是被學術界所忽視。在 20 世紀中期格雷厄姆將其編入法典之前，歐文·費舍爾和其他支持者當然對上述評論沒有幫助。人們幾乎總是認為這是一場傻瓜遊戲，更準確地說是“更大的傻瓜”遊戲，因為價值投資者在衰退/崩盤期間被摧毀。因此，即使沒有衰退的經濟會讓價值投資者和每個人永遠不會遭受自發的崩潰，但價值投資者卻被學術界看不起，因為不可避免但幾乎總是短暫的崩潰。 這完美地表達了這種情緒。
本傑明格雷厄姆不關心金錢，因此從未達到巴菲特的高度，巴菲特經常與比爾蓋茨交替成為地球上最富有的人，這並沒有幫助。巴菲特給予了很大的信任，學術界終於在 2000 年左右開始流行起來，因為他被證明是正確的，即將發生的科技崩潰幾乎沒有人相信會發生。至少，從那時起，我開始看到發表的論文深入研究價值概念。如果一個人看起來更努力，學術界甚至接過火炬並發現了一些非常有用的工具。
是的，投資公司和其他價值投資者繼續發布資訊，但他們不是學者。
儘管大多數主動經理都輸給了市場，但教授們在股票上市時投擲飛鏢並擊敗主動經理的日子確實阻礙了學術界的這一方，直到巴菲特加入競爭並以其俱樂部的表現讓他們所有人都感到尷尬，最終在超級投資者的文章中達到高潮還是比較忽視的。在此之前，它是對貝塔的痴迷，一種證券的變異數與其市場共變異數的比率，現在已經被廢棄的理論，因為它已經完全不可信了。beta 的普及者幽默地接受了市盈率，而不是通過拒絕市盈率來滿足巴菲特。
小型科技公司獲得了荒謬的估值，因為長期生存的小型科技公司通常不會長期保持小規模，因此會以巨大的速度增長。這就是為什麼任何有償付能力和許多資不抵債的科技公司都會獲得高估值的原因：經過風險調整後，它們平均應該支付巨額費用。儘管如此，大多數還是半途而廢，而這 100 倍市盈率的估值很快就會崩潰。
估值受增長影響。隨著永續性的增長，人們可以更容易地看到這一點：
P = i / (r - g)哪裡
P是價格，i是收入，r是回報率，g是增長率i。重新排列，r看起來像：r = i / P - g在這裡，人們可以看到，較高的
P相對i值會降低預期回報率，而較高的g會提高預期回報率。對於我們價值投資者/交易者來說，說市場完全沒有效率是很有趣的。這是一個延伸。它不是完全低效，但它是有效的。估值非常緊密地聚集在中位數附近，但即使是我們這些小傢伙也可以利用錯誤並給聰明的錢上一兩課。
如果要查看
rs 的分佈，您會發現它們的排列更加緊密。因此，雖然 P/E 似乎遍布各個行業，r但它們的聚集程度要好得多。科技、金融和非必需品的增長率通常較高，因此市盈率較高但平均水平較高
r。公用事業和非全權委託的增長率較低，因此市盈率較低但平均rs。