有什麼證據可以證明你無法戰勝市場？
似乎有一種普遍的看法，即沒有投資者能夠始終如一地在回報上擊敗市場。有什麼證據支持或反對這一點？
我從未見過任何研究或可靠的書籍聲稱擊敗市場是可能的，並證明這種說法是正確的。然而，我看到許多人聲稱相反。根據我自己的經驗，我也很少看到任何策略或共同基金以無法用運氣和巧合來解釋的方式超過指數回報。
為了讓問題不那麼複雜，假設我只詢問在北美市場購買股票、債券、ETF 和期權的投資者。投資者每年以 10,000 美元開始，以典型的費用/佣金計劃進行交易，在年底收穫回報，然後以 10,000 美元重新開始（因此，任何收益都被投資者視為利潤，任何損失都被彌補由她自掏腰包）。她像單身美國公民一樣納稅，生活在一個沒有所得稅的州，而這 10,000 美元的投資是她的唯一收入。基準是通過零佣金 ETF 在標準普爾 500 指數中投資 10,000 美元。
真的沒有任何投資策略可以讓這位投資者持續超越她的基準嗎？
其原因是套利。在一個自由和開放的市場中，肯定會產生高於平均水平的利潤的投資會通過低價出售來實現，而之後的投資回報率很高。但在自由市場中，價格是由供需決定的。對於肯定會跑贏市場的投資，需求量大而供應量少。事實上，需求如此之高，以至於購買價格上漲到消除超額收益的程度。通過高頻自動交易，價格上漲是即時的。但誰甚至願意首先出售這些有保證的表現出色的股票呢？
當然，股票存在不確定性，因此個股獨立波動。由於“市場”是一個平均值，因此某些股票會在特定時間段內跑贏市場。那是隨機的統計變化。
獲得高於平均水平的回報的唯一現實途徑是接受更高的風險。如上所述，沒有人願意向您推銷安全的賭注。但冒險的賭注是另一回事。不同的參與者會對風險進行不同的定價。如果您不太擔心風險，您可以選擇按您的標準便宜的股票。這是可能的，因為按照規避風險的標準，這些股票並不便宜。
再深入一點，我們看到套利在自由市場中起作用，因為那裡有本質上完美的資訊。但風險正是缺乏此類資訊，這可能導致價格波動。然而，由於缺乏資訊意味著缺乏確定性，因此您無法利用它來可靠地擊敗市場。
普遍認為，沒有投資者能夠在回報上持續擊敗市場。
我想這更像是很少有投資者可以擊敗市場，絕大多數人不能/不。
有什麼證據支持或反對這一點？
顯然，我們可以對所有投資者進行比較。如果我們開始看看一些積極管理的基金。鑑於與普通個人投資者相比，基金經理是專家，如果我們比較這一點，我們可能會更普遍地將其擴展到其他人。大多數基金在幾年內跑贏了市場，隨著您不斷增加時間線，即嘗試查看 10 年、15 年、20 年的回報（這很容易，因為數據可用），您會意識到沒有基金能夠持續跑贏指數。幾年很好，幾年很糟糕。平均而言，大多數基金的回報率低於市場回報率，特別是如果比較長期或 10 - 20 年。於是有了知覺。
當然，我們都知道沃倫·巴菲特（Warren Buffett）在市場上取得了長足的進步。在初步成功之後，像沃倫巴菲特這樣的人發展了“自我實現預言”的力量。會有很多其他人。