股票估值
沃倫巴菲特對公司價值的計算——非常低的貼現率
我讀過《巴菲特之道》這本書。
該書聲稱沃倫巴菲特使用簡單的計算來計算公司的內在價值。
正常方法是估計未來收益，然後使用貼現率計算自由現金流的現值。貼現率通常比您收到的固定收益工具（稱為 Beta）高一倍，即溢價。
巴菲特的公式是將所有者當年的收益除以貼現率，他使用的貼現率是美國長期政府債券的利率。
因此，一方面，巴菲特使用了低折扣。但另一方面，他不使用未來收益，也就是說，這可能意味著他沒有考慮收益的任何增長。
我想知道這兩件事（使用低貼現率但也不假設任何增長）是否相互抵消並幫助他得出一個不錯的粗略估計？這有什麼數學上的理由嗎？取消是我的假設——這本書沒有說明他為什麼使用低折扣率。
投資的額外風險可能等於增長（我沒有讀過這本書來了解上下文）。增長永續年金現值的公式是
D1/(r-g)，其中D1是下一期的收入，r是貼現率，g是收入的增長率。因此，僅在分母中使用無風險利率意味著
g0，或者這g抵消了更高的額外風險r。然而，知道我對巴菲特的了解，這只是一個快速的經驗法則，涉及的變數很少，易於計算，因此他可以一次對數千家公司進行操作，尋找“價值”。我懷疑它背後有很多科學依據。
這是沒有道理的。如果美國長期國債利率達到 0，就像在某些國家一樣，該公式將導致除以 0。使用傳統公式，正風險溢價或負增長率可以讓您在 0 的情況下獲得有限價格（或負）無風險利率。
其次，考慮一個計劃在 5 年內關閉的發電廠。用長期利率折現 5 年的現金流是沒有意義的。
它可能是一個有用的經驗法則（因此可用作篩選工具），但在理論上是不合理的。