為什麼股市的大部分漲幅都是在一夜之間發生的？白天整體虧損

我看到嘉信理財首席投資策略師的一條推文說：

自 1993 年以來來自 @bespokeinvest ：

每天在開盤時買入並在收盤時賣出（即僅在交易日持有）：-13.9% 回報

在收盤時買入 SPY 並在下一次開盤時賣出（即僅在盤後持有）：+634.2%

它包括以下圖形：

為什麼標準普爾 500 指數自 1993 年以來在隔夜時段（下午 4 點至上午 9:30）產生如此巨大的收益，而在正常交易時間（上午 9:30 至下午 4 點）整體下跌？

幾個可能的原因：

1. 不成比例的股票市場風險（例如，預定的經濟和收益發布）發生在市場時間以外，目的是避免市場不穩定。（延長時間和期貨交易通常會發生，並且會立即產生影響，但正常時間的 SPY 不會。）因此，隔夜收益應該與風險相稱。
2. 無論日內波動如何，利息（無論是正現金餘額還是保證金債務）都是每天根據隔夜餘額計算的。因此，日間交易的資本成本為零，其回報較低，無法彌補。

我曾經讀到一個建議，一種反補貼機制解釋了 1990 年代部分時間這種趨勢的抑制（即隔夜稍弱而日內回報稍強）：由於日本經歷了一個持續的泡沫破滅熊市，美國早盤期貨和開盤市場經常因同情隔夜日經指數而感到沮喪，但隨後在看漲的美國投資者的交易時間內反彈。

根據上述要求：

市場對隔夜新聞做出反應，包括盤後收益公告、經濟報告、海外交易等（很少有公司在正常交易時間公佈收益）。正因為如此，市場往往會在早上向上或向下跳空。在長期牛市中，這些差距是淨積極的

引用自：https://money.stackexchange.com/questions/125340