首次公開募股期間紐約證券交易所會發生什麼，使得第一筆交易可能在開市鐘後數小時內進行？
所以，我知道今天的 Spotify IPO 不是傳統的 IPO。但我認為我的問題不止於此。
今天下午 12 點 45 分左右，Spotify 的股票終於開始在紐約證券交易所交易。不過開場鐘是上午 9:30，我認為那是“真正的”開場。就證券交易所機製而言，在第一次交易之前發生了什麼？
阿里巴巴在 2014 年進行了定期首次公開募股，並且直到開盤日下午 12:00 才開始交易。
更新：在《華爾街日報》的一些實時更新之後，他們似乎在等待價差縮小後再開始交易：
Spotify 首筆交易的價格區間剛剛收窄至 167 美元至 170 美元，這表明開盤可能會越來越近。該範圍已經上升了幾次，說明了投資者的需求。
——亞歷山大·奧西波維奇
我不明白的是交易所是否設置了障礙（例如，像開市前或延遲開市狀態，只允許被動的、提供流動性的訂單），或者交易者選擇不交易任何市場原因。我認為它必須是前者，但後來這個更新聽起來好像第一筆交易不是預定的事件：
當 Spotify 的股價開始以 165.90 美元的價格交易時，紐約證券交易所的地板上爆發出歡呼聲和掌聲。首筆交易共有560萬股易手。
——亞歷山大·奧西波維奇
當一家公司進行首次公開募股時，它的股票首次可供公眾購買。有兩個市場——“一級”市場和“二級”市場（術語有點混亂）。
一級市場
在完成向SEC備案的程序（例如S-1文件）後，發行承銷商保證一定數量的股票將至少以特定價格出售。他們找到願意參與 IPO 並支付所需價格（或更高）的投資者。如果參與的投資者人數不足，承銷商有義務購買流通在外的股票。這就是為什麼通常是家喻戶曉的大型銀行自行或作為“辛迪加”的一部分承銷上市——它們需要有足夠的資本來履行這一義務。
作為零售客戶，您可以通過提前聯繫您的經紀人並詢問您是否可以購買該公司的股票作為其 IPO 的一部分來“參與”您的 IPO。有時，列表被“超額認購” - 想要股票的人多於可用股票。首次公開募股不一定在交易所進行——每次發行都可能有自己的規則。IPO 股票的可用性還可能取決於您的經紀人與發行承銷商的關係。
二級市場
首次公開募股完成並確定價格後，公司股票的購買者現在有權在二級市場上出售其股票，例如在紐約證券交易所等交易所。
首次公開募股期間發生的事件
- 首先，承銷商試圖獲得最優惠的價格並承諾購買所有 IPO 股票。
- 承銷商按照招股說明書規定的程序進行首次公開募股，並以確定的價格向投資者提供股份。承銷商收到費用後，收益將歸公司所有。
- 投資者會收到有關他們收到多少股票以及以什麼價格收到的通知。
- 首次公開募股完成且公司滿足交易所的上市和開市標准後，交易所可能會開放買賣程式碼。當買入價和賣出價之間的差異足夠小時，交易所可能會打開該程式碼進行交易。
- 當天上市的公司通常會敲響表示市場收盤的鐘聲。即表示IPO已完成，交易已開始並在二級市場首日結束。
敲響開閉鐘主要是儀式性的。某一天可能有不止一家公司上市，它們都沒有義務敲響開盤或收盤的鐘聲。
公開賽
開盤鐘和收盤鐘指示連續交易時段的開始和結束（交易仍可在“下班後”或“開市前”時段進行）。開盤後，個股可能開市，也可能不開市。有時，如果點差過大（超出交易所規則）或如果程式碼被暫停（例如消息傳出），那麼股票將在當天晚些時候開盤。由於某種原因，股票在日內重新開盤是很常見的，儘管這種情況並非每天都發生。
交易所通常會指定一名或多名做市商，他們負責提供足夠窄的買入價和賣出價，以打開程式碼並全天提供買入價和賣出價。他們需要有足夠的庫存才能開始這樣做。
對於開盤交易品種的程序，各交易所的規則各不相同，無論是在一天開始時、在暫停之後（例如，在宣布新聞時暫停）還是在 IPO 之後。通常在交易開始之前有一個最小的“報價寬度”，並且在第一次執行發生時交易開始 - 即有人發送訂單以提供的價格購買，或者有人願意以買價出售。在紐約證券交易所，價格由專家（做市商的另一個名稱）設定，他是顯示買入價的人（是的，一個在場的人）。發送到紐約證券交易所的少於 1100 股的訂單將在自動系統上執行。其他交易所顯示其他參與者提供的（最佳）出價和要價，它們在匹配時執行。