美國證券交易所如何具體計算股息和除息日期？
在另一個關於除息日期和預扣稅的問題中，Bob Baerker 的回答說：
證券交易所按除息日股息的確切金額降低股價 […]
初讀時，我傾向於將“證券交易所”解釋為“股票市場”的一般含義——即暗示許多（大部分）理性參與者在一個運作良好的市場中的集體結果*。*參與者為給定的股票設定買入價和賣出價，並反映支付的股息（這會降低公司的價值，從而降低其目前的股票價值）。
然而，鮑勃對另一個答案的進一步評論讓我質疑我最初的解釋，因為它明確地消除了市場與交易所的歧義：
這不是市場正確定價的問題。在恢復交易之前，證券交易所在除息日按股息的確切金額降低股價。
…對我來說，這意味著，除了市場參與者可能做的事情之外，證券交易所在除息日前後調整/反映股價方面發揮著某種作用。
我的問題是：
在股息和除息日方面，美國證券交易所究竟是如何降低股票“價格”的？（我將“價格”放在引號中，因為股票“價格” 是 一個 不精確的 術語。）
我假設 (CMIIW) 出價和要價始終僅由市場參與者（潛在的買賣雙方、做市商等）產生，他們自由選擇他們願意交易的價格——同樣，理性的參與者會傾向於以計算已支付的股息。
那麼交易所本身在“價格”方面做了什麼來解釋支付的股息呢？
價格調整是指最後價還是收盤價？這種調整真的只是交易所提供給經紀人、新聞網站等的*數據嗎？*交易所這樣做的目的是什麼？不以這種方式調整價格會有什麼後果？
許多人發表的聲明是，市場決定除息日的股價變化。Investopedia的一篇文章支持這一點：
在除息日，投資者可能會將股價壓低股息金額，以說明新投資者沒有資格獲得股息，因此不願支付溢價。
其他網站稱專家/交易所將股價下跌。來自Zacks：
股票市場專家將在除息日將股票價格按股息金額進行標記。例如，如果一隻股票以每股 50 美元的價格交易並支付 0.25 美元的季度股息，則該股票將被標記為開盤價為每股 49.75 美元。
你應該相信誰？
讓我們看看明天早上除權的一些股票。括號中的數字是股息，然後是今天的收盤價：
- ESS (1.95) 288.30 美元
- AVB (1.52) $ 201.28
- 木塑 (1.03) $ 81.30
明天早上，在交易恢復之前查看收盤。收盤價（技術上是調整後的收盤價）將低於股息的確切金額。如果交易已恢復，請從最後價格中減去價格變化，這將為您提供調整後的收盤價。
如果這次除息股價調整沒有發生，大家都會在今天下午下MOC訂單（收市），以獲取隔夜股息，然後在早上立即賣出，賺大錢。沒有人需要交易其他任何東西。沒有這樣的套利，但有許多網站和時事通訊致力於宣傳 Dividend Capture 提供免費資金的想法。這是假的。
認為股息就是收入，你可以在退休後靠它們過活的想法也是錯誤的。因為股票價格減去了股息的確切數額，所以它產生了相等的和抵消的資本損失，導致總回報為零（如果沒有避險，則在股息稅之前）。它通過將部分投資返還給您來降低您的資金風險。讓我們不要被“股息來自公司收益”所迷惑。這完全是關於除息日在您的經紀賬戶中發生的事情。
舉個不退貨的例子，如果你三年前以 42.03 美元的價格購買了 AT&T，你將獲得 5.94 美元的股息。假設你花了它們來生活。您的頭寸損失了 9.48 美元，您在昨天的收盤價 32.55 美元時淨下跌 3.54 美元。收到的股息只是將您的收支平衡降低到 36.09 美元。這在比喻上與從銀行提取現金並用於生活開支沒有什麼不同。在股價恢復到股息金額之前，股息不會成為真正的收入（如果股息被再投資，則稍微少一些）。只有股價升值才能提供總回報。
證券交易所在除息日按股息的確切金額降低股價，因此，如果一個人甚麼都不做，而證券存放在美國的非庇護賬戶中，那麼所有人的收益將是應稅事件和負總回報. 大多數散戶交易者和投資者都沒有意識到這一點，也不知道他們自己的經紀賬戶中發生了什麼。
進一步支持這種交易所調整機制的是 FINRA 條例 5330，即“訂單調整”：
(a) 持有來自客戶或其他經紀交易商的未結訂單的會員應在執行或允許執行訂單之前，減少、增加或調整該訂單的價格和/或股票數量等於該證券報價之日的股息、支付或分配除股息、除權、除息或除息，除非現金股息或分配少於一美分（0.01 美元），如下：
(1) 現金股息：除非標明“不減價”，否則未平倉訂單價格應首先減去股息金額，然後將所得價格四捨五入到下一個較低的最小報價變化。
編輯：美國東部標準時間上午 7:00（第二天早上）
以下是昨天的收盤價，股息以parens為單位：
ESS (1.95) 288.30 美元
AVB (1.52) $ 201.28
木塑 (1.03) $ 81.30
以下是今天上午恢復交易前的收盤價：
ESS 現在收盤價為 286.35 美元
AVB 現在收盤價為 199.76 美元
WPC 現在顯示收盤價為 80.27 美元
1.95 美元的股息金額一夜之間神奇地從 ESS 的收盤價中消失了。
1.52 美元的股息金額在一夜之間神奇地從 APC 的收盤價中消失了。
1.03 美元的股息金額在一夜之間神奇地從 WPC 的收盤價中消失了。
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