不清楚賣空看跌期權的保證金要求
我試圖了解保證金要求在嘗試出售看跌期權時如何運作，而沒有足夠的現金來支付期權，以防它被分配。
例如，假設我的賬戶上有價值 100 美元的股本（沒有保證金餘額）全部支付，並且沒有更多現金可供使用而無需進入保證金領域。我決定賣出一個看跌期權（為簡單起見，假設平價和 0 美元溢價），如果被分配，我需要使用 100 美元的保證金來購買底層證券。
根據富達，此類頭寸的保證金要求如下：
以下要求中的較高者：
標的股票價值的 25%，減去價外金額，加上溢價
行使價的 15%，加上溢價
現在，假設我價值 100 美元的證券跌至 15 美元。假設我的看跌期權的基礎也暴跌至 0 美元。在這種情況下，富達不會要求我做任何事情，因為我價值 15 美元的證券仍然等於或高於 0 美元（0 美元時標的股票的 25%）和 15 美元（100 美元行使價的 15%）。
然後這個選項不可避免地被執行，讓我因欠 Fidelity 的 75 美元而陷入困境（100 美元的行使價 - 價值 15 美元的清算證券），並且絕對沒有任何抵押品可供 Fidelity 執行該債務。
那麼，這些保證金要求規則是如何真正保護富達的呢？我顯然誤解了他們。有人可以解釋我錯在哪裡嗎？
該範例中忽略了整個職位生命週期中的保費變化。如果標的資產價格下跌，期權溢價將上升，保證金要求隨之上升。
在範例中，為簡單起見，仍然假設溢價為 0 美元的平價期權，(a) 的初始保證金為 25 美元，(b) 的保證金為 15 美元。由於 (a) 較高，保證金要求為 25 美元。
如果底層證券下跌，溢價將至少增加這麼多，因此 (a) 和 (b) 的保證金也會增加：
(a) = (25% x 標的) + 新的更高溢價
(b) = 15 美元 + 新的更高保費。
到標的資產達到 60 美元時，(b) 將超過 (a)。
100 美元的淨值不能像範例中那樣下降到 15 美元，而不同時擊中 (a) 和 (b)。
您的問題充滿了不切實際的簡化、令人困惑的陳述和誤解，因此我無法按要求開始解決。所以讓我們嘗試另一種方法。
根據富達，此類頭寸的保證金要求如下：
以下要求中的較高者：
(a) 標的股票價值的 25%，減去價外金額，加上溢價
(b) 行使價的 15%，加上溢價
假設當 XYZ 為 100 美元時，您以 6 美元的價格賣出 100 美元的看跌期權。(a) 的保證金要求為 31 美元。(b) 的保證金為 21 美元。由於 (a) 較高，保證金要求為 31 美元。
如果 XYZ 下降，(a) 和 (b) 的邊際將增加，但 (b) 將增加得更快，因為 15% 是一個固定數字。當 XYZ 為 60 美元時，它們將是相同的（15 美元加上明顯更高的保費）。
以上解決了富達對賣空的保證金要求。
如果您的賣空被分配，您將以 100 美元的價格買入 XYZ，淨成本為 94 美元。Reg T 初始保證金為 50%（這是 Fidelity 的要求），因此該頭寸將需要 4,700 美元的現金和/或可融資證券來支持以保證金方式購買股票。
如果您缺乏足夠的保證金，富達將平倉。不同的經紀人以不同的方式處理清算，這取決於是提前分配還是到期日。無論哪種方式，經紀人平倉都對您不利，因為它可能會在買賣價寬時發生，如果發生在下班後甚至更寬。