扼殺與長期呼叫跳躍的場景
一隻股票的股價現在是 70 美元。交易員推測股價可以升至 120 美元，但隨後將回落至 50 美元。它可能在未來一年內發生。
對於這種情況，這是一個很好的策略嗎？扼殺或長期看漲，行使價在 40 美元左右。該交易員考慮**LEAPS**的時間超過一年，並將支付每股 30 美元的溢價。
我需要哪些期權屬性來計算風險？
使用高 delta call LEAP 作為擁有標的資產的替代品稱為股票替換策略（您以 70 美元的價格購買 40 美元的看漲期權 LEAP 的範例）。假設隱含波動率是合理的，因為呼叫是深度 ITM ，您將支付適度的時間溢價，並且在最初幾個月的時間衰減 (theta) 非常小，如果是兩年的 LEAP，則時間衰減會更長。
從好的方面來看，LEAP 看漲期權將落後於標的資產，不僅是支付的時間溢價金額，而且還有股息（如果有的話）給股東。這並不是因為股息對股東來說是利潤，而是因為 LEAP 的價格在除息日之前下跌。作為回報，如果底層證券崩盤，您在 LEAP 看漲期權中的損失會更少。在到期的基礎上，低於行使價的股東繼續損失，而 LEAP 所有者除了溢價外沒有任何損失。
在到期之前，隨著股票的下跌，看漲期權的 delta 將下降，這意味著看漲期權的損失將少於每美元基礎下跌的股票。多少錢？這取決於下跌的幅度、下跌的時間以及該日後的隱含波動率。可以這麼說，呼叫 LEAP 的損失會更少。
持有 LEAP 的一個好處是，如果標的資產上漲良好，您就可以將您的認購權上調，將資金從桌面上撤下並保持您的風險水平，這是做多股票無法做到的。您將放棄一些增量，但您會匯回一些本金，從而降低您的成本基礎。
如果您有一個願意賣出的上行目標價，您可以賣出一個短期看漲期權來兌您的 LEAP 看漲期權，從而形成對角線價差。收到的信用額度將抵消為看漲 LEAP 支付的部分時間溢價。如果過期，清洗，沖洗，重複。這通常被稱為窮人的隱蔽電話。