您如何確定資產負債表中企業價值計算的“超額現金”？

我經常看到的企業價值公式是：

EV = Total Debt + Market Cap - Cash

在這個公式中，“現金”經常被進一步細化為“多餘現金”。我的問題是如何確定一家公司從資產負債表中獲得 的超額現金金額？

是否像從總現金中減去流動負債一樣簡單，因為建議公司手頭有足夠的現金來滿足這些類型的負債，因此這部分不會被認為是多餘的？

然後我們會有：

Excess Cash = Cash & Equivalents + Long-Term Investments - Current Liabilities

在 Apple 的案例中，這導致了 49B 美元的超額現金。我還看到人們使用一般規則，即任何超過收入 20% 的現金都是“超額”。

一般來說，這樣做的正確方法是什麼，或者不同方法的優缺點是什麼？我錯過了什麼嗎？

​​​​​​你沒有錯過任何東西。多餘的現金在某種程度上是一個模糊的概念。對不同的人來說，它意味著不同的東西。答案是每家公司的超額現金因業務而異。例如，一些公司需要大量的營運資金。一家公司可能會增加庫存，因此需要在資產負債表上提供更多現金來為增長提供資金。如果一家公司總是需要這筆額外的現金，一些投資者寧願將這筆現金排除在估值之外，因為沒有它，公司就無法盈利。想想如果你減去多餘的現金而不是現金，你的企業價值計算會發生什麼。多餘的現金總是少於現金。因此，通過減去多餘的現金，您會增加 EV。由於一個常見的估值指標是 EV/EBITDA，更高的分子會使股票看起來更貴——也就是說，當使用超額現金而不是現金時，EV/EBITDA 比率似乎更高。因此，在您的估值方法中使用超額現金基本上是一個保守的概念。根據業務的不同，20% 的收入作為多餘現金的儲備似乎太高了。2% 是一個更好的經驗法則。

引用自：https://money.stackexchange.com/questions/10544