S&P500 期權鏈與 S&P ETF 期權有何關係？

標準普爾 500 指數本身似乎很簡單：如果你購買了一些市場上最大的公司，你就會得到它。我了解指數也有期權，這些期權不是基於股票，而是基於與指數價值等值的現金。

然而，現在許多公司也提供標準普爾 ETF。主要的指數非常密切地跟踪該指數，並且本身俱有相當大的權重。例如，SPY資產本身顯然約為 200B 美元，而標準普爾 500 指數加起來為 18.5 噸。因此SPY，僅此一項就已經佔標準普爾指數的 1%。最重要的是，我想並不是所有的 18.5 噸都投資於“指數”本身，有很多股票被投資者作為個人選股持有，因此並不是你的“指數交易池”的一部分，因為他們的行為受到某些東西（個別公司）的影響，而這些東西與指數投資者交易的東西（一大籃子股票或更實際的 ETF，它本身就是一籃子股票）幾乎沒有關係（500 分之一！） ）。所以肯定影響SPY在標準普爾指數市場上，甚至比 1% 的數字所暗示的還要大。然後還有其他規模較大的基金，比如IVV和VOO.

這些 ETF 也都有自己的期權鏈。讓我們只考慮 2016 年 9 月 16 日到期的平價（更準確地說，第一次實值罷工）看漲期權：

• 對於SPX2180 的（我會得到現金，而不是股票）看漲期權，未平倉頭寸為 42k，IV 為 9.35%。
• 對於SPY218 的呼叫，OI 為 72k，IV 為 8.97%。218.5 也是 ITM，但奇怪的是 OI 為 0。
• 對於IVV215 的呼叫，OI 為 1301，IV 為 12%。
• 對於VOO200 的呼叫，OI 為 98（儘管VOO大約是 2/3 的大小IVV），IV 為 9.52%。

這似乎是一個很大的差異，並且與市值完全無關！請注意，這些電話都代表對相同機率的押注：標準普爾指數在 9 月 16 日之前不會遠高於目前水平。嗯，從技術上講，後者是押注 ETF 不會高於目前水平，但 ETF 的機率是多少移動沒有索引？這些是由嚴肅的公司經營的非常大的 ETF！

假設我想“投資於指數”，特別是通過期權。當然，我必須首先了解實際購買哪些期權和股票，但我還必須了解哪些因素會影響市場。

對於一隻股票，比如AAPL，很容易：你有AAPL股票，你有AAPL選擇權，然後你有外部因素。對於標準普爾，我很困惑。股票和期權似乎有不同的平行市場，雖然 ETF 密切跟踪，但期權似乎並沒有被套利到只有微不足道的分離的地步。

具體來說，我覺得我可以開始交易期權IVV，這可能會影響期權SPY，如果我只關注IVV期權市場，我可能會被SPY交易者蒙蔽，因為從我的角度來看，它就像一個影子池。因此，我似乎必須跟踪每個主要的標準普爾 ETF 以及指數本身，這本身就是不可能的，因為我不知道有多少人實際上持有一籃子標準普爾股票，而不是其中的一小部分. 而且，標的物的價格肯定會受到期權交易者的影響（事實上，一些期權策略涉及交易標的物，例如備兌看漲期權），但如果它們的期權鏈如此不同，這些 ETF 的相關性怎麼可能如此好呢？

交易標準普爾期權的人如何處理這種困惑？有一些簡單的經驗法則嗎？他們只是選擇一隻 ETF 並假裝世界其他地方不存在嗎？他們是否通過首先對每個單獨的 ETF 市場進行交易計算來不斷評估套利潛力？有沒有辦法以某種方式將這些獨立的市場綜合成一種完全資訊豐富的標準普爾“元市場”和“元期權鏈”？

ETF相關性

最終，一種證券追踪標準普爾 500 指數的程度取決於將該資產轉換為標準普爾 500 指數公司股票的能力。

例如，如果您擁有 400,000 股 SPY ETF，您可以將它們贖回為標準普爾 500 指數內公司的相應股票。這種機制允許 SPY 密切關注這些公司，就好像它偏離得太遠了，市場參與者將能夠進入併購買 SPY，將它們轉換為標準普爾 500 指數中的 500 只證券並出售它們以獲利（或相反亦然）。

然而，有一點偏差，例如 SPY 的費用率為每年 0.09%，因此可能不會長期跟踪標準普爾 500 指數。贖回費也可能會考慮在內。

但是，正如您所提到的，您會看到 SPX、SPY 和 IVV 和 VOO 等其他基金的跟踪非常密切。

OI 和 IV 是否代表相關性？

我認為未平倉合約 (OI) 和隱含波動率都沒有表明相關性。

未平倉合約（OI）是衡量這些期權中有多少是未平倉的，這反過來又粗略地表明了期權的交易量。高 OI 僅表明特定期權罷工的受歡迎程度。您還必須考慮以下事實，即一些基礎期權價格更高且乘數更高，因此 SPX 的一個單位 OI 相當於大約 250 個單位的 SPY OI。

隱含波動率 (IV) 由期權價格確定，向後推算出期權價格隱含的波動率。由於買價和賣價之間存在價差，因此買價的 IV 將低於賣價 IV。顯示給您的 IV 可以根據出價、要價或中點計算。他們能提供的最好的就是一個範圍。看到期權之間的差異更多地表明了價差的差異和市場對證券的興趣。

標普混亂

如上所述，OI 和 IV 不是相關性的度量。這些選項與它們過度關注的特定基礎安全性有關。由於基礎證券相互關聯，因此它們在某種程度上具有可替代性。

例如。如果您賣出了 SPY 看漲期權，您可以以等價的價格買入 IVV 期權。如果您被分配了 SPY，您可以行使您的 IVV 選擇權以擺脫等效的 IVV，然後出售 SPY 以回購 IVV。這將使不同 S&P 500 工具中的選項等效，但您將擁有與額外步驟相關的交易成本。

這些 ETF 的期權市場活動可能會對整個市場產生一些影響，但總的來說，這些影響可能微不足道（因此人們不必擔心這些市場會發生什麼來交易 SPX 期權）。

其他差異

由於 SPX 期權是指數期權，它們遵循“歐洲”行權制度而不是“美國”行權制度。“美式”期權可以在到期前的任何一天行使，而“歐洲”期權只能在到期時行使。

引用自：https://money.stackexchange.com/questions/69862