Robinhood 上的裸期權如何運作？
我剛剛回答了幾個關於 Robinhood 的問題，突然間我可以在不持有任何基礎證券股票的情況下交易期權。我想有很多人有同樣的能力。這讓我產生了以下想法：
根據我對Robinhood 期權知識中心的了解，沒有行使期權的能力（即我沒有持有 100 股，也沒有足夠的現金購買 100 股），我無法編寫合約。相反，我只能購買已經寫好的契約，我只能將我的契約賣回市場。事實上，Robinhood 表示，在到期時，期權將“在收市前幾個小時自動賣回市場”。
我對這種賣出交易的理解是它需要 3 方：我自己，誰擁有期權；有興趣購買覆蓋電話的人；以及有興趣購買有蓋看跌期權的人。這是我認為我可以在不承擔契約義務的情況下出售期權的唯一方式（Robinhood 說我的最大損失是我購買期權時支付的溢價，所以我不能承擔義務）。我的問題如下：
- 有誰會在收盤前幾個小時購買並覆蓋期權的虛值面？
- 鑑於問題 1，如果沒有足夠的市場活動來出售期權會發生什麼，我是否會被期權卡住，已經支付了期權費，而無法行使？
- 鑑於問題2，如果在到期日未平倉量為1，期權由於缺乏利息而無法回市，我處於價外狀態——是否可以突然轉讓？
根據我對 Robinhood 期權知識中心的了解，沒有行使期權的能力（即我沒有持有 100 股，也沒有足夠的現金購買 100 股），我無法編寫合約。相反，我只能購買已經寫好的契約，我只能將我的契約賣回市場。事實上，Robinhood 表示，在到期時，期權將“在收市前幾個小時自動賣回市場”。
小細節，但您購買的契約不必“已經寫好”。當您買入開倉 (BTO) 時，交易對手可能會賣出開倉 (STO)。
在美國，如果期權在到期時為 1 美分或更多的價內 (ITM)，期權清算公司 (OCC) 將自動行使期權，無論它們是多頭還是空頭。這稱為例外練習。對於股票期權，您最終將持有標的資產的多頭或空頭頭寸（指數期權以現金結算）。
如果您做多期權，您可以通過您的經紀人向 OCC 指定它不會在到期時自動執行。如果它是按美分計算的 ITM 並且您平倉的佣金和/或費用超過 ITM 金額，這將是有意義的。
這就是 Robinhood 在到期前幾個小時關閉期權的原因。我認為，如果沒有通知，這是一種不公平的做法，因為它可能導致投資者承擔不當風險——但那是另一回事了。
我對這種賣出交易的理解是它需要 3 方：我自己，誰擁有期權；有興趣購買覆蓋電話的人；以及有興趣購買有蓋看跌期權的人。這是我認為我可以在不承擔契約義務的情況下出售期權的唯一方式（Robinhood 說我的最大損失是我購買期權時支付的溢價，所以我不能承擔義務）。
交易有兩方（買方和賣方）而不是三方。有四種可能性，取決於誰在開倉或誰在平倉：
BTO + STO
BTO + STC
比特幣+STO
比特幣+STC
讓我們從一些適當的術語開始。
買入看跌期權或看漲期權意味著您做多期權。你擁有它。
賣出看跌期權或看漲期權意味著您做空期權。
備兌看漲期權意味著您擁有股票並賣出看漲期權（+ S - C）
備兌看跌期權意味著您做空股票並賣出看跌期權（-S - P）
如果您有適當的期權級別批准和保證金，您可以賣出裸看漲期權或裸看跌期權 (-C) 或 (-P)。如果您沒有獲得裸寫的批准，但您獲得了現金擔保賣空看跌期權的批准，那麼您可以賣出看跌期權 ( Cash - P )。
有誰會在收盤前幾個小時購買並覆蓋期權的虛值面？
一個極端的例子：如果一個價外的裸看漲期權在到期前幾個小時幾乎一文不值，宣布收購併且股價上漲 20 美元，猜猜誰會損失一大筆錢？
如果沒有足夠的市場活動來出售期權會發生什麼，我是否會被期權卡住，已經支付了期權費，而沒有行使的能力？如果在到期日持倉量為1，期權因缺乏利息而無法回市，我處於價外狀態——可以突然轉讓嗎？
如果您有足夠的保證金來支持頭寸，則始終可以執行多頭 ITM 期權。你沒有，所以這不適用於你。對於那些確實擁有它的人，有時，行使 ITM 期權（同時平倉新獲得的標的頭寸）提供比出售它更好的銷售價格。
做市商為所有期權做市。如果期權有價值，總會有出價和要價。您可能不喜歡這個價格，但它會存在，您將能夠 STC 持倉。