為什麼這種帶有期權和零風險的策略是不可能的？
我正在學習選項，並且看到了帶有如下圖表的策略：
為什麼不可能將蝴蝶與跨騎結合起來得到這樣的東西（綠色是最終結果）：
如果我問一些明顯的問題，我很抱歉，但我認為這個例子將有助於更好地理解它。
編輯 我找到了一個很好的網站來創建這些圖表：
//optioncreator.com 使用它我能夠從上面創建圖表，但是蝴蝶需要很大的傳播，這是一個問題嗎？
圖表被切掉了，但中間價是“100”，如果它最終低於 45 或高於 155，策略就會盈利。這意味著我們需要 60% 的變化，這不常見但並非不可能，因為是非風險交易，我們可以在多隻股票中使用它，然後等待其中一隻移動那個數量嗎？我在這裡缺少什麼？
就風險圖而言，您的思考過程是正確的。如果您將短蝴蝶與長跨式結合起來，您最終會得到綠線的風險圖。不幸的是，因為期權要花錢，所以沒有免費的午餐，這是你假設的錯誤。現在我知道你不會接受那種關於面值的解釋，所以讓我們嘗試一些更技術性的東西。
有 6 個與看跌、看漲及其標的股票組合相關的基本合成頭寸。它被稱為合成三角形：
- 合成多頭股票 = 多頭看漲期權 + 空頭看跌期權
- 合成空頭股票 = 空頭看漲期權 + 多頭看跌期權
- 合成多頭看漲期權 = 多頭股票 + 多頭看跌期權
- 合成空頭看漲期權 = 空頭股票 + 空頭看跌期權
- 合成看跌期權 = 多頭股票 + 空頭看漲期權
- 合成多頭看跌期權 = 空頭股票 + 多頭看漲期權
還有其他合成組合。例如，看漲的垂直價差等於多頭股票。當使用相同行使價和系列的期權時，看漲借方垂直點差相當於看漲貸方垂直點差。一旦你理解了合成三角形，你就可以將復雜的頭寸簡化為腿更少的頭寸。這有兩個好處。首先，簡化頭寸的損益通常更容易視覺化，其次，當您用更少的腿進行交易時，您會產生更少的摩擦成本。
蝴蝶價差由看漲和看跌的垂直價差組成，具有共同的中央罷工。它可以通過多種方式建構，並且它們都具有相似的 R/R。使用合成三角形，您可以驗證以下三個位置是否相等：
- 買一個 $95p，賣兩個 $100p，買一個 $105p
2）買一個$95c，賣兩個$100c，買一個$105c
- 買入一隻 95 美元的看跌期權，賣出一隻 100 美元便士，賣出一隻 100c 美元，買入一隻 105c 美元
現在，讓我們以＃3 為例，在中鋒位置添加一個長跨接並簡化等式。然後我們有：
- +1 $95p - 1 $100p -1 $100c + 1 $105c（長蝴蝶）
- +1 $100p + 1 $100c（長跨式）
- +1 $95p +1 $105c（長扼殺）
圖表中的綠線是 Long Strangle 的 P&L。問題是你假設它是免費的，你把水平線放在零。Long Strangles 不是免費發放的。他們花錢。你的綠線圖的底部屬於負區域，這將永遠是風險。
問題是如何通過“混合看跌期權和看漲期權”來放置蝴蝶套利。
看跌期權和看漲期權價格之間的關係涉及稱為轉換的套利頭寸。這個過程可以追溯到櫃檯交易日，當時擁有看跌期權的交易商能夠通過將看跌期權“轉換”為看漲期權來滿足潛在的看漲買家。公式為：
> > 股票 - 執行價格 + 看跌期權 - 看漲期權 + 持有成本 + 股息 = 0 > > >
為了更容易理解，我們假設執行價格等於股票價格，沒有股息，假設沒有持有成本。這給我們留下了：
> > 股票 + 看跌 - 看漲 = 0 > > >
該等式有 6 個因式組合（請參閱之前發布的合成三角形資訊）。例如，以下說明了受擔保看漲期權在綜合上等同於賣空看跌期權。
> > 股票 - 看漲期權 = - 看跌期權 > > >
現在回到蝴蝶。我之前的回答中列出的第一個是：
> > (A) 買一個 $95p，賣兩個 $100p，買一個 $105p > > >
這是一對垂直價差：
> > (B) = + 95p - 100p 和 (C) = - 100p + 105p > > >
讓我們使用 Vertical Spread (C) 並用它做一些合成三角形魔法。
如果 S + P = C 那麼 S + 100p = + 100c 並且如果考慮到符號改變，它變成：
> > (D) - 100p = S - 100c > > >
同樣，S + 105p = + 105c 變為：
> > (E) +105p = + 105c - S > > >
讓我們將 (D) 和 (E) 代入 (C)
> > (C) - 100p + 105p = > > > S - 100c + 105c - S = > > > (F) - 100c + 105c > > >
這表明
> > (C) - 100p + 105p = (F) - 100c + 105c > > >
因此，垂直擴展 (C) 和 (F) 是等價的。將 (A) 中的 (C) 代入 (F)，結果為：
> > (G) + 95p - 100p - 100c + 105c > > >
即買一件$95p，賣一件$100p，賣一件$100c，買一件$105c
這個蝴蝶相當於：
(A) 買一個 $95p，賣兩個 $100p，買一個 $105p
量子點