投資組合的真正回報是多少？馬科維茨 vs “真實”回歸

我正在使用平均變異數優化 (MVO)，因此在“訓練”我的模型之後，我在測試數據集上測試結果。Markowitz 指出，投資組合的回報是“加權平均回報之和”。現在讓我們展示一個範例，說明這在現實世界的場景中是如何不正確的。

1. 資產 A 的權重為 10%，年幾何回報率為 100%
2. 資產 B 權重為 90%，年幾何回報率為 10%

根據 Markowitz 的說法，投資組合的回報率應該是 (0.1 * 100) + (0.9 * 10) = 19%。

現在，讓我們對投資組合獲得的價值進行模擬。投資組合的總價值為 100。時間範圍為 5 年。年復利。

1. Markowitz：起始值為 100。比率為 19%。最終值為238.64。（用於獲取此值的投資網站）
2. “真實”回報：起始值為 100。資產 A 起始值為 10，資產 B 起始值為 90。資產 A 從 10 增長到 320。資產 B 從 90 增長到 144.95。總的最終值為464.95。獲得這個最終價值所需的回報，從 100（組合資產）開始是35.98%。

現在我有一個帶有多個輸入參數的訓練模型，因此我試圖通過平均測試數據集的性能來找到最佳組合。所以我的問題是哪個回報“更正確”，我應該用哪個回報來比較策略。

一個快速的結束說明是，在比較“真實”與馬科維茨時，不僅回報不同，而且波動性也不同（除非將權重與每個時期的相應回報相乘），所以我對應該使用哪一對值有點困惑.

Markowitz 模型中的分析旨在在單個投資週期內完成（來源）。在這裡，您已將其擴展到 5 個年度期間，因此您超出了模型的範圍。

缺失的部分是重新平衡。如果您想要的投資組合是資產 A 的 90% 和資產 B 的 10%，那麼在第一年年底您已經達到 83.2%/16.8%。五年後，如果不進行再平衡，您將達到 31.2%/68.8% (!)。如果您考慮年度再平衡以使投資組合回到目標，那麼您的兩種情況應該一致。

引用自：https://money.stackexchange.com/questions/151155