抵押
抵押持有人作為期權作家
有人可以向我解釋一下，作為長期債務看漲期權和房地產價格看跌期權的作者，抵押貸款持有人如何受益？除了獲得溢價外，我看不出收益如何超過風險，為什麼有人會真正行使購買即將再融資的高利率長期債務的選擇權？
賣空房地產意味著風險增加，抵押貸款定價實際上包含了溢價。但由於抵押持有人（貸方）已經購買了長期債務工具，因此短期債務看漲期權是備兌看漲期權。如果利率下降，它會限制收益，但不會帶來很大的下行空間。比較的是普通（不可再融資）債券加上短期看漲期權。在這個類比中，行使認購權的所有者將購買已上漲至行使價之上的債券。這實際上與借款人通過再融資獲得的收益相同。