投資
為什麼沃倫巴菲特說他的基金在熊市中的表現可能比在牛市中更好？
目前，我正在閱讀他的年度信。在他的信中，他總是說他的基金在熊市中的表現可能比在牛市中更好，但我不知道為什麼。有人可以向我解釋一下嗎？
<http://www.safalniveshak.com/wp-content/uploads/2013/12/Warren-Buffett-Berkshire-Letters-1957-2012.pdf>
巴菲特是價值投資者。他的目標是在市場過度擔憂並將其定價低於內在價值時收購好公司。當市場定價很高時，他很難找到他認為價格有吸引力的東西。當人們非常擔心並且市場崩盤時，股票的價格就會低於其內在價值，他可以使用他在公司中持有的現金進行有吸引力的購買。
請記住，巴菲特並不關心伯克希爾哈撒韋股票價格的漲跌，他關心的是公司擁有的資產的經濟價值。因此，如果所有股票價格都崩盤，而他可以以便宜的價格買到東西，那麼無論伯克希爾的股票價格在短期內如何變化，他都會感到高興。
價值投資的一個後果是，由於您以低廉的價格購買資產，因此在熊市中，您的資產總價值下降的幅度要小於推動主要指數的高價資產。
從您連結的信中：
相對而言，我們在熊市中的表現可能比在牛市中要好，因此從上述結果中做出的扣除應該受到這樣一個事實的影響，即我們本應該做得相對較好的年份類型。在一般市場大幅上漲的一年中，我很高興能趕上平均指數的上漲。
將這兩個句子放在一起，這個詞相對意味著他的基金在熊市中表現優於市場，在牛市中表現與整體市場大致相同。這並不意味著熊市的絕對錶現優於牛市。
後來他說
這一政策應該會導致熊市中的優異表現和牛市中的平均表現。