在購買商品 ETF（如 USO）時，有人能解釋一下滾動期貨合約背後的機制和我的投資對期貨溢價的影響嗎？

為什麼石油基金的回報率低於油價的回報率？合約必須在臨近到期日結束時展期。如果它不會展期，那麼合約油桶將提供給該基金。

該基金必須在到期前將石油合約出售給願意獲得石油供應的公司。說這些公司乘勢而上，以較低的價格購買到期的契約，是真的嗎？這就是合約展期的原因——期貨溢價，導致回報低於石油本身？

常見的解釋——我認為這是錯誤的——是滾動合約以獲得更高的未來價格會導致購買較少數量的桶。然而，這根本不重要。

如果您持有 100 桶且每桶價格為 100 美元，或者您購買 50 桶且未來每桶價格為 200 美元，那麼在這兩種情況下，您持有的資產價值為 10,000 美元，這些資產同樣會受到油價變化的影響。

我認為從潛在期貨合約賣家的角度來看是有幫助的：如果今天的油價是 20 美元，他們為什麼不以 21 美元的價格出售期貨合約？

為了獲得無風險利潤，賣方需要今天購買石油並將其儲存到期貨合約到期。如果儲存成本很高，除非期貨價格遠高於目前價格，否則這是行不通的。儲存成本越高，相對於目前價格的期貨價格就越高。

問：在購買商品 ETF（如 USO）時，有人可以解釋滾動期貨合約背後的機制以及我的投資對期貨溢價的影響嗎？

我想你會發現 ETF 不會在合約展期時移動：它只是切換到跟踪新合約。

假設 5 月合約以 20 美元收盤，而您的 ETF 跟踪價格為 5 美元，如果展期時 6 月合約為 25 美元，您的 ETF 將從 5 美元開始跟踪。

因此，您將失去期貨溢價並獲得現貨溢價。我想事情就是這樣。

引用自：https://money.stackexchange.com/questions/123985