流動性與有效市場的關係
如果我有兩種證券 A 和 B（它們可以是股票、etf、指數、期權的任何組合），那麼假設如果 A 的市場流動性比 B 更高，那麼 A 的定價比 B 更有效，是否過於簡單化了？
如果流動性不是原因，那麼不是所有市場都同樣有效的原因是什麼？
理論
流動性與效率高度相關，主要是因為如果在交易期間沒有對資產的價格進行採樣，那麼它的價格是未知的，因此效率低下。過去的價格可以參考，但不是現在的價格。替代品的價格更差。
SPY 對於股票來說非常有效。如果允許，它可以很容易地以低得多的價格進行交易，並且仍然有鎖定市場的潛力。
理想的交換
理想的交易所對貿易沒有公開限制。這並不是說出於各種原因需要實施私人限制，但只有當它對自己的生存負責而不是太大而不能倒時，才會這樣做。
在這個市場上，最大證券的交易幾乎是連續的，並且由於持續的交易費用競爭和不斷下降的最小報價，幾乎總是被鎖定。
從投資者的角度來看，一個可以提供無限精確的連續鎖定訂單的市場是非常有效的，因為一個人的持股價值總是已知的。
EMH
就有效市場假說的理論而言，這與理性投資者無關。
理性的投資者將投資於給定資產類別的整個市場，只會隨著財富的增加而增加風險，從而在波動性可以被過剩財富吸收時轉向波動性更大的資產類別。
在這裡，流動性也有幫助，“兩頭勝於一頭”的思維方式。對某一資產類別的投資越多，該類別的變異數越低，反之亦然。債券，最小的變異，使期權相形見絀的股票相形見絀，所有這些都是按變異數最小的順序排列的。信不信由你，曾經有一天，債券的風險幾乎與股票一樣。
對於那些關注 EMH 的人來說，流動性也被認為可以以某種形式提高效率，因為流動性與投資的個人數量成正比，從而減少了參與者數量不足的可能性。
實際例子
外部效率低下
如果 ETF 在指數變化之間的任何時候都不能完美地跟踪其基礎指數降低成本，這是因為它們被禁止代表自己直接在市場上交易。
如果他們被允許並且誠實，價格將永遠是完美的，並且比其他情況下更具流動性，因為所有指數成員的組合頻率遠高於單獨的任何一個。
如果一個人不誠實，它會試圖以更高或更低的數字進行欺詐；但是，如果允許內幕交易，兩者都將失敗，因為囚徒困境是盜賊之間沒有榮譽。在這裡，市場會更快地發現問題，因為內部人士會通過虛假價格套利。
間接內部效率
以新興市場 ETF 為例，它們投資的市場受到嚴格限制，因此它們的 ETF 對標的價格的低效率更加明顯，即使 ETF 實際上正在努力使這些標的市場更有效率，因為它們的價格完全是已知。