對沖怎麼可能讓你獲利？
也就是說，套期保值不是一定要收支平衡或賠錢嗎？我假設 EMH 的半強形式，在 Zvi Bodie, Alex Kane, Alan J. Marcus’s Investments (2018 11 edn)中定義。第 338 頁。
半強式假設指出，所有關於公司前景 的公開資訊都必須已經反映在股票價格中。除了過去的價格之外，這些資訊還包括公司產品線的基本數據、管理質量、資產負債表構成、持有的專利、盈利預測和會計實務。同樣，如果投資者可以從公開來源獲得此類資訊，人們會期望它會反映在股票價格中。
例子
- 維基百科對股票價格進行套期保值的範例僅讓您“在劇烈的市場崩盤期間獲得 25 美元的利潤”，但它忽略了交易佣金和交易費用。
- 與範例 1 不同，現在假定沒有任何補碼。這個例子怎麼可能讓你受益？如果可以，算法交易不會套利掉任何利潤嗎？
“假設交易結束還有 20 分鐘，”他繼續說道。“如果我做多看漲期權並且價格為 95 1/2，我可以做兩件事：我可以行使這些看漲期權併購買股票。或者我可以嘗試在交易人群中以折扣價賣出這些看漲期權，並在同時，為了保護自己，我自己以 95 1/2 的價格賣空股票。”
Wiki 文章中的配對交易範例非常糟糕。僅僅因為你以兩倍的價格做空 1/2 的股票並不意味著這些頭寸會呈線性表現。並且即使兩家公司因為屬於小元件行業而高度相關，當多頭頭寸的股價下跌時，是什麼阻止了空頭頭寸的股價上漲？然後你在雙方都輸了。我已經做了很多並且繼續做這樣的配對交易，但是你需要一個比 A 的股價是 B 的兩倍的更好的理由。
在這種情況下忘記佣金。如果交易有價值，你就去做。解釋中省略的是空頭頭寸的持有成本（借入利率）以及支付空頭股的股息。從技術上講，空頭股票的股價調整是一種交換條件，但在除息之前和之後通常會有額外的變動。
至於 Wiki 連結中的這句話：
如果交易者能夠賣空其價格與 A 公司股票價格具有數學定義關係的資產（例如 A 公司股票的看跌期權），則該交易可能基本上是無風險的。在這種情況下，風險將僅限於看跌期權的溢價。
另一個可怕的結論。唯一無風險的策略是套利頭寸，如轉換、反轉、盒式價差等。看跌期權需要花錢。沒有免費的午餐。看跌期權有成本（時間溢價），如果標的價格高於看跌期權行使價（額外損失），則有免賠額。
最後，XYZ 售價 95 美元
“假設交易結束還有 20 分鐘，”他繼續說道。“如果我做多看漲期權並且價格為 95 1/2，我可以做兩件事：我可以行使這些看漲期權併購買股票。或者我可以嘗試在交易人群中以折扣價賣出這些看漲期權，並在同時，為了保護自己，我自己以 95 1/2 的價格賣空股票。”
ITM 期權在到期時的交易價格往往低於內在價值。在這種情況下，在 95.50 美元時，95 美元的看漲期權具有 50 美分的內在價值。報價可能是 0.40 美元 x 0.60 美元。
做市商或其他交易者沒有動機為您提供公允價值。您可以減 10 美分，也可以自己執行貼現套利。以 95.50 美元做空股票並立即行使看漲期權。首先做空股票，因為這鎖定了套利。否則，如果您在執行空頭頭寸之前先行權並且股價下跌，您可能會放棄一些內在價值。
我並不完全遵循所有的思考過程或線索，但要回答根本問題，對沖不是為了獲利，而是為了降低風險。如果我是航空公司，我的部分成本是噴氣燃料。如果航油價格上漲，我的費用會增加，利潤也會減少。因此，我可以通過鎖定未來航空燃料的價格來對沖風險，並設定我的預算，而不必擔心該費用高於預期。當然，如果價格*下跌，*我可能會有機會成本，但我願意做出這種權衡。
其他例子都是類似的——我可以進行第二筆交易，這將減少我面臨的一些風險——我實際上可能不會從交易中獲利，但我保證不會虧損（假設是完美的對沖）。所以我要麼鎖定現有收益，要麼停止任何進一步的損失。