如何使用當地貨幣借款來對沖投資的外匯風險？
以下內容出現在怡和 2020 年年報的財務回顧部分：
國庫政策
本集團使用多種技術和工具管理其金融風險敞口。主要目標是限制外彙和利率風險，以提供一定程度的成本確定性。本集團對現金資源的投資進行管理，以盡量降低風險，同時尋求提高收益。有適當的信貸指引來管理交易對手風險。
**在經濟合理的情況下，以當地貨幣借款以對沖投資的外匯風險。**部分借款以固定利率計值。已承諾的設施保持充足的淨空，以促進本集團尋求新投資機會的能力，並為應對市場不確定性提供一些保護。總體而言，本集團的資金安排旨在在短期和長期的銀行和資本市場的股權和債務之間保持適當的平衡，以靈活發展業務。
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請參閱粗體部分。這種對沖方法究竟是如何運作的？如何使用本幣借款來對沖投資的外匯風險？
您問題引用部分中的“當地貨幣”一詞是指與公司的個人外國投資在同一司法管轄區的當地貨幣。他們指的是以與收入來源相同的貨幣借入資金的想法。
**考慮一家在世界各地擁有股份的美國大型公司。*無論在哪裡擴展業務，都需要大量投資，向相同的當地市場銷售，這意味著不同業務的收入以這些外國“本地”貨幣。一個很好的例子是製造業，在這種情況下，製成品預計將在當地銷售。
假設您需要承擔債務，您有兩種選擇來支付這種擴張：您可以藉入您的“本國”美元貨幣，然後將其出售為加元或任何支付給當地員工的費用，或者您可以直接借入加元. 假設在前 5 年，債務的總債務償還 [本金償還 + 利息成本] 可能會消除所有或幾乎所有的預期收入。這意味著未能將債務償還成本與預期收入以相同的貨幣計算，可能會產生巨大的外匯風險。
如果您有 1 億加元的收入和 1 億加元的債務償還，那麼無論匯率如何，您都有 0 美元的淨現金流。假設您在 5 年內還清了債務，並且擁有 1 億美元的加元收入。確實，該現金流的美元等值價值會根據匯率波動，但不如流入和流出以不同貨幣的情況。即：加元價值波動在 0.75 美元和 0.85 美元之間意味著您在第 5 年的淨收入將在 7500 萬美元和 8500 萬美元之間[即：您的淨收入波動率約為 10-15%]。
如果您有 1 億美元的加元收入，但有 8000 萬美元的美元債務償還**，那麼加元走強會給您帶來更高的淨現金流，而加元走弱會給您帶來更低的淨現金流。如果加元的價值在 0.75 美元和 0.85 美元之間波動，那麼您可能會損失約 500 萬美元到 500 萬美元的收益 [即：您的淨收入波動率約為 -100% 至 + 100%按比例來說，這比上述“對沖”範例中的 10-15% 的變動幅度要大得多]。一旦你償還了債務，風險與上述相同，但在中期，如果債務成本沒有被收入自然抵消，風險就更大。
以相同貨幣匹配您的現金流入和流出自然可以抵消與海外擴張相關的一些外匯風險，而無需進行可能更昂貴的對沖過程。
*請注意，在某些情況下，外國投資的所在地不會影響收入——例如在石油和天然氣行業，根據行業慣例，收入幾乎總是以美元計，因此在這種情況下，相關的收入貨幣可以用來對沖正確的債務貨幣是美元[出於會計目的，無論如何它可能會被視為“當地貨幣”，並且會在您問題的廣泛陳述中被歸類]。