債券的收益率和利率是一回事嗎？
它們是一樣的嗎？
收益率是年化收益率嗎？
為什麼當收益率上升時，年回報率上升，而價格下降？
假設您支付了 10,000 美元購買了一張票面利率為 5% 的十年期債券。這是債券發行人的承諾，他們將在十年內每年向您支付 500 美元，在這十年結束時，他們將償還您的 10,000 美元。10,000 美元是債券的面值；5%是它的票面利率。
現在假設利率上升，因此新發行的債券支付 10%。你可以賣掉你的債券做什麼？顯然，沒有人會為 500 美元的年收入支付 10,000 美元，因為他們可以用同樣的 10,000 美元獲得 1000 美元的年收入。因此，您的債券的市場價值低於您為此支付的 10,000 美元。如果離到期還有很長的路要走（暫時想想 100 年期的鐵路債券），它的價值是 5,000 美元，因為在利率為 10% 的情況下，這是有人每年支付 500 美元的價格。
另一方面，如果你持有 10 年期債券 9 年，它會在一年內到期，而無論你賣給誰，都會得到 10,000 美元。這意味著您可以以近 10,000 美元的價格出售它，因為這是發行人將支付給持有債券的人的價格。因此，債券越接近到期，其市場價值就越接近其面值。
如果有人以 7,000 美元的價格購買了您的 10,000 美元債券，例如 9 年到期，他們預計每年將獲得 500 美元的利息。他們還期望在 9 年內獲得 10,000 美元，這是 3,000 美元的收益。警告：以下內容過於簡單化，只是為了提供一些關於這些東西如何工作的直覺。他們每年將獲得大約 333 美元的升值，因此債券每年“支付”他們 500 美元 + 333 美元，即 833 美元。根據他們為此支付的 7,000 美元，每年的收益約為 12%。那 12% 就是到期收益率。
它們是相關的，但並不完全相同。債券等工具的收益率是其息票（支付）與其面值（價格/面值）的比率。這通常表示為每年的年回報率，但並非所有 APY/年回報率都是收益率。由於其他因素，年收益率也會有所不同，但我們暫時忽略這一點。
這種工具的收益率和價格成反比，因為息票支付通常在短期內是固定的。例如，當發行商業債券時，發行人承諾每期支付 X 美元。這在債券的有效期內不會改變。如果公司選擇重組，他們可能會提出提前償還債券的投標，並以不同的條款發行新債券，但票面利率在債券有效期內是固定的。在這種情況下，收益率本質上是一個取決於價格的函式。
因此，如果債券的價格在債券的存續期內發生變化，這會影響價格與票息的比率。例如，假設 ACME 公司出售 100 美元的債券，每年支付 3 美元，每年支付一次。年收益率為 3%。現在，讓我們假設市場認為 ACME 公司遇到了大麻煩，可能難以償還債務。此時，投資者將要求更高的收益率，以便有興趣在公開市場上購買債券，以反映違約風險的增加。然而，由於息票支付是固定的，這將表現為投資者願意為債券提供的投標價格的下降。因此，假設他們現在只願意提供 75 美元，而不是為債券提供 100 美元。在這種情況下，收益率現在已經上升到每年 4%（3 美元的固定息票除以新的較低的 75 美元價格）。價格將繼續下跌，直到收益率上升到足以讓買家滿意為止。
為了真正評估這樣的投資，您需要考慮收益率或風險調整收益率所隱含的風險水平。這就是市場和評級機構介入的地方，例如，債券被分為不同等級的投資質量和“垃圾”債券。當人們說投資者正在“追逐”收益率或已經“逃往安全”時，這些類別之間的資產流動就是他們所指的。總體而言，更高的收益率往往會帶來更大的潛在風險，市場正在通過更高的收益率來補償投資者承擔這些額外風險。
相反，如果條件好轉，或者在相同條件下，ACME 公司發行了更高票面利率/收益率的債券，市場很可能將債券價格從其 PAR/發行價值推高，從而導致收益率下降。美國政府債券的收益率通常被認為是全球債券市場認為的“無風險”回報率的一個例子。