為什麼一家公司的派息率可能 > 100%？
我正在努力增加我對股息的了解，有時我會看到一家公司的派息率大於 100%，我認為通常來說，有人會看到這一點並認為它是不可持續的。但如果它是不可持續的，為什麼公司會做出這樣的決定呢？這不會違背公司的利潤最大化目標嗎？特別是，我將 Enbridge ( <https://seekingalpha.com/symbol/ENB> ) 作為案例研究…
Enbridge 在過去 5 年左右的時間裡表現相當不錯，是加拿大最大的公司之一，但從表面上看，它們的派息率似乎不可持續。對我來說，這表明 Enbridge 向股東支付的股息超過了它的收入，但 Enbridge 經歷了穩定的毛利潤增長，並且仍然決定以不可持續的速度支付股息。
我希望有人能夠以教育的方式解決這個問題。我不想在 Enbridge 投入大量資金，我只是將它們用作案例研究，以了解為什麼一家公司可能會選擇不可持續的派息率。
快速瀏覽一下他們的財務狀況，Enbridge 似乎有很多非現金支出（例如折舊），這將他們的淨收入降低到相對於運營現金流而言相對較低的水平。因此，股息支付（佔其淨收入的百分比）相對較高，但由於現金流穩定且（可能）投資機會有限，它可能是可持續的（目前約為其經營現金流的一半）。
這樣想吧。公司可以用正現金流做三件事：存錢、花錢，或將其返還給股東（通過減少股息或股票回購）。對於一家穩定的公司來說，保存它可能沒有意義，並且可能沒有很多機會花錢（即發展他們的公司），因此他們唯一的其他選擇是償還債務或將其還給股東。許多投資者喜歡股息，因此將其返還可能被視為比僅償還廉價（在當今市場上）債務更好的用途。
我還要指出，許多類似的公司（天然氣/石油管道）也由於其作為主有限合夥企業 (MLP) 的公司結構而支付相對較高的股息。雖然 Enbridge 不是 MLP，但它可能會感到壓力，要保持高股息以與其他類似公司競爭投資者。
股息支付率（在給定年份）也是一個向後看的指標。當一家公司的收益（閱讀：淨收益，每股收益）在上一年較低時，它似乎被誇大了，而他們下一年的預期收益顯著更高。
此外，派息率是根據淨收入計算派息，現金流不等於淨收入，因此公司可用於派息的實際 FCF 可能要高得多。在他們的 CFS 上，您還可以看到他們的運營現金流與淨收入的比較。因此，雖然股息支付率可能 > 100%，但它仍然是一個向後看的指標，正如你所提到的，它可能是不可持續的，但這並不意味著他們必須削減股息；他們在未來幾年的預期收益可能很高。