微調指數基金頭寸
一般來說，被動共同基金（以及 ETF）提供了一種分散投資的好方法，無需跟踪和/或大量單獨的證券或支付高昂的額外費用。
然而，許多最知名的指數往往以市值加權，這增加了對最大持股變動的敞口，在某種程度上破壞了多元化。
例如，QQQ（追踪納斯達克）僅將其 44% 的價值投資於 5 家公司。
如果我想要分配給德州儀器的股份比 QQQ 投入的 1.34% 更大，解決方案很簡單：購買一些 TXN 的股份。
但如果我認為蘋果的 11% 或 Facebook 的 5% 太多了，我該怎麼辦？
一種選擇是尋找具有不同權重的基金。那些，即使是那些採用被動索引規則的，也往往具有更高的費用比率（比較QQQE的 0.35% 與 QQQ 的 0.15 或VADDX的 0.28% 與SWPPX的 0.03%）。誠然，0.25% 的差異在絕對值上並沒有那麼大，但在相對值上卻是 9 倍。此外，我的經紀人可能不會免費提供不同權重的基金。
理想情況下，可能只是在與指數基金相同的時間段內持有這些公司的負股。沒有風險，因為“負股”的任何損失都由指數基金中多頭頭寸的利潤彌補（儘管它們不能與基金分開，基金本身就有潛在的缺點）。
這裡建議解決方案是“放置”選項。但是那些過期了，必須重新購買，所以這似乎是一種非常耗時的方法。
有沒有辦法長期抵消指數基金中的頭寸？還是我唯一的希望是繼續篩選資金以找到與我想要的分配非常匹配的資金？
解決您的問題的最佳方法是找到具有更合適權重的 ETF。
現在，讓我們深入探討降低 ETF 成分權重的長期想法。標準期權合約為 100 股。為了在 QQQ 中擁有 100 股權重，您需要大約 900 股（QQQ 價格 x 900 x 11.6 AAPL 權重 / AAPL 價格）。因此，對於較小的頭寸，除非您使用迷你期權，否則看跌期權是出局的。
據我所知，SEC 批准了 AAPL、AMZN、GOOG、SPY 和 GLD 的迷你期權（10 股合約）。因此，在這種情況下，最低點為 90 股 QQQ。但在其他情況下，除非你持有規模，否則不可行。我使用標準期權，因此我不知道存在哪些迷你期權，或者它們是否具有流動性，或者 B/A 點差是否合理。
如果 900 股 QQQ 等於 100 股 AAPL，那麼每 100 股 QQQ 代表 11 股 AAPL。因此，您可以為您想要抵消的每 10 股 AAPL 購買一個迷你 AAPL 看跌期權。但是，如果 AAPL 沒有迷你期權，您只能以 100 股成分增量滴定您的 QQQ 頭寸，因此不可能實現特定的權重。
一般而言，使用指數相關期權對沖投資組合通常每年花費約 6-7%。FB、GOOG 和 AAPL 等股票的平均隱含波動率比 QQQ 高約 25%，因此它們的期權使用成本更高，每年可能為 8-9%。鑑於最近的市場動盪，IV 對所有這些都全面上升，對於處於政治和市場壓力下的 FB 而言更是如此（IV 在過去一周幾乎翻了一番）。
不管看跌對沖的方式如何，每年 6-9% 對投資組合的拖累很大。誠然，您只會對沖您 ETF 持股的一小部分，因此這只是試圖正確看待總對沖成本。
如果您找不到理想的替代 ETF，則可以選擇做空特定持股。您可以做空與您想要抵消的 ETF 持股百分比相關的確切股票數量。請注意，存在股票借貸成本——大盤股的借貸成本相當低。此外，如果您在除息日做空股票，您將支付股息（這可能不會打擾您，因為 ETF 股票會抵消）。
如此循環往復，解決問題的最佳方法是找到具有更合適權重的 ETF。如果不是免佣金，請咬緊牙關，因為權重對您的影響將超過 4.95 美元的佣金（典型的折扣經紀人）。