如何為具有可贖回特徵的可轉換債券定價？
5 年前，高評級債券發行人 XYZ 公司以票面利率發行了 10 年期可轉換債券，年利率為 7.5%（與目前市場相比）略高。它規定，對於每 1000 美元的面值，債券持有人可以隨時轉換為 20 股 XYZ 普通股。XYZ 普通股目前的交易價格約為每股 65 美元。該債券還有 5 年到期，但發行人也可以按每 1000 美元面值 1025 美元贖回。發行人贖回可以在下一個付息日之後的任何時間行使，也就是 3 週後。發行人有多餘的現金，最近一直在償還/償還其他高利率債務。僅根據本段中的資訊，債券的目前市場價格大致是多少，為什麼？
一些考慮：
5 年前，高評級債券發行人 XYZ 公司以票面利率發行了 10 年期可轉換債券，年利率為 7.5%（與目前市場相比）略高。
- 與目前市場相比，高優惠券意味著它很可能被呼叫
- 高評級發行人，即不太可能違約
它規定，對於每 1000 美元的面值，債券持有人可以隨時轉換為 20 股 XYZ 普通股。XYZ 普通股目前的交易價格約為每股 65 美元。
可以轉換為 20 * $65 = $1,300
該債券還有 5 年到期，但發行人也可以按每 1000 美元面值 1025 美元贖回。發行人贖回可以在下一個付息日之後的任何時間行使，也就是 3 週後。發行人有多餘的現金，最近一直在償還/償還其他高利率債務。
發行人可能會以 1,025 美元的價格贖回
僅根據本段中的資訊，債券的目前市場價格大致是多少，為什麼？
場景：
- 您轉換並立即以 65 美元/股的價格在市場上出售股票
- 您持有直到下一次付息（37.5 美元），發行人要求支付 1,025 美元
- 您持有至到期並獲得價值 5 年的優惠券 + 1,000 美元本金
為簡化起見，我們可以拒絕場景 #3。這為您提供了債券目前價格的範圍。在股價跌至 53.125 美元以下 ([1,025 + 37.5]/20) 之前，可轉換債券的價值與 20 股的價值無關，下限為 1,025 美元。
我認為這裡的脫節在於，一家評級很高的公司可能不會發行利率遠高於國債收益率的債券，因為它們的信用評級將處於類似的水平。
其次，很難給你一個價格，因為這裡無法考慮其他因素——發行人現在的財務狀況與發行時的情況相比如何（公司是更大、更小還是沒有不同的違約風險），發行人迄今為止呼叫任何債券的歷史是什麼，發行規模是多少（仍有多少未償付），目前市場對公司債券債務的偏好是什麼，還有什麼其他債務工具可以作為比較基礎，依此類推。