債券
給定兩種類似的債券，到期收益率 (YTM) 較高的債券是否總是更好的投資？
考慮兩個具有相同發行人、資歷、信用評級和到期日的債券。我的問題是它們的到期收益率 (YTM) 的可比性：如果一種債券的 YTM 較高，而另一種債券的 YTM 較高，那麼收益率較高的債券總是比收益率較低的債券更好嗎？
我目前的理解說“不”，但我不確定。我的推理：
考慮兩種債券，其中一種支付的息票少於另一種。舉一個更極端的例子，假設債券 Z 是零息債券，而債券 B 是付息債券。
- 當債券 Z 到期時，投資的複合年增長率 (CAGR) 將等於債券的初始 YTM（即購買債券時的 YTM）。
- 然而，對於債券 B，隨後利率下降將意味著息票以低於初始 YTM 的利率進行再投資，這導致整個投資（包括息票再投資）的 CAGR 低於初始 YTM。相反，隨後利率上升將意味著票息以高於初始 YTM 的利率進行再投資，這導致整個投資（包括票息再投資）的 CAGR 大於初始 YTM。
選擇債券 Z 的理由，即使它的 YTM 低於債券 B
如果投資者始終持有債券至到期，債券 B 的風險高於債券 Z，因為債券 B 的複合年增長率（包括息票再投資）可能低於預期，而債券 Z 的複合年增長率固定在初始YTM。因此，即使債券 B 的 YTM 高於債券 Z，債券 Z 仍會受到相信未來利率會更低的投資者的青睞。
選擇債券 B 的理由，即使它的 YTM 低於債券 Z
另一方面，投資者可能擔心信用風險，寧願債券 B 支付息票，即使其 YTM 低於債券 Z。
我是否正確不能使用 YTM 比較具有不同票面金額的債券？
我是否正確不能使用 YTM 比較具有不同票面金額的債券？
不，你錯了。YTM 是比較支付不同票息的債券收益率的標準方法。但是，它不是唯一適用的措施。久期（對利率的敏感性）是定量區分它們的另一種方法，並且會突出您的付息債券和零息債券範例中的差異（後者對利率變化的敏感性要低得多）。
但你是對的，更高的 YTM 不一定是“更好”的投資。這取決於產量較高的原因。您希望盡快獲得收入的情況當然是合理的，但可能還有其他原因導致更高的 YTM，例如期權或信用風險，必須加以考慮。例如，您可以擁有兩種具有相同 YTM 的債券，但其中一種是可贖回的，這將抵消信用風險的差異。