公司是否可以故意將其債券降級為垃圾級以減少還款？
假設一家公司決定以 1000 美元的面值發行債券，年息為 50 美元（收益率為 5%）。假設這些債券在發行時被認為是“投資級”。假設公司隨後決定從事有風險和有問題的活動，目的是使債券缺乏吸引力。這些債券隨後被降級並成為垃圾債券。由於處於垃圾狀態，二級市場上的投資者要求將收益率提高 8%，因此該債券在二級市場上的售價為 625 美元（50 美元 ÷ 0.08 = 625 美元）。該公司現在有機會以低於面值的價格償還債務，因此會盡可能多地購買債券。由於降級為垃圾級債券，公司每發行一張債券，就會獲得 375 美元（1000 美元 - 625 美元 = 375 美元）的收益。這以犧牲債券持有人的利益為代價使股東受益。
我的擔憂是：
- 上述情況會發生嗎？公司是否能夠故意降低債券價格以低成本償還債務？
- 作為債券投資者，我該如何保護自己免受此類情況的影響？董事會代表股東，但不代表債券持有人。
您的收益率計算過於簡單，但這不是您問題的重點。問題是——一家公司能否以折扣價回購其債務並壓垮債券持有人。
這是極不可能的。在這種情況下，必須做出一些假設：
首先，公司需要手頭有現金來購買債券。如果公司有這樣的現金，那麼債券就不太可能被降級，因為債券的價格主要反映了公司償還債務的能力。手頭有這麼多現金，違約風險很小。
其次，回購需要有意願的賣家（公司不能在沒有某種看漲期權的情況下強行預付債券，這種看漲期權幾乎總是以面值或高於面值的價格進行）。現在你可以爭辯說，賣家會誤導他們認為他們的債券現在價值低於他們的價值，但他們仍然必須同意賣回他們的債券。
第三，回購債務可能不符合公司的最佳利益。債務通常是最便宜的融資形式，因此公司幾乎肯定會更好地將這筆錢再投資於公司以獲得比他們為債務支付的回報率更高的回報率。在最壞的情況下，他們只能用現金繼續償還債務，而不是提前償還。信用降級還損害了公司融資的其他方面，包括與供應商獲得有利的信用條件、日常運營的信用額度等。因此，這不僅僅是影響債券價格的事情。
作為債券投資者，我該如何保護自己免受此類情況的影響？
如果您認為債券的價值超過實際價值，請不要出售您的債券。那時你唯一的風險是違約，這對公司來說將是災難性的。