誰是大型交易商的做市商？
我讀到做市商，如大型投資銀行，通常不喜歡為精明的大型交易者提供流動性，因為銀行將在交易中處於虧損的一方。如果是這樣，誰是大型交易商和對沖基金的做市商？
實際上，要足夠大且足夠精明以對做市商構成“威脅”，交易者必須是機構投資者，例如對沖基金、保險公司或共同基金。他們是唯一擁有資本和分析（來自擁有龐大的分析師團隊）來影響投資銀行 (IB) 思維的市場參與者。
請注意，交易和頭寸之間的區別在下面非常重要。公司的頭寸是公司賬面上的總結算數量。交易是訂單匹配的結果，它改變了工具中基礎頭寸的數量。一家公司將輸入多個訂單，這些訂單將部分填充交易以達到所需的最終頭寸。
大多數大型機構投資者都有自己的直接市場准入 (DMA) 交易員，當他們進行大量交易時，他們會成為該工具的流動性提供者（請注意，我沒有說做市商，因為他們沒有義務提供流動性） . 在許多情況下，他們會站在散戶投資者的交易和做市商的另一邊，後者正試圖將頭寸轉向相反的方向。DMA 的另一個好處是，他們可以戰略性地下大量較小的訂單，以滿足他們所交易基金的價格和數量要求。我所說的“策略性放置”是指交易者將一次放置較小的訂單，並且數量可以讓他們看到市場中已經存在流動性。他們交易的基金希望他們在交易結束時在一個價格範圍內建立最終頭寸，並且不太關心交易者如何獲得該頭寸。交易者的成功或失敗有時在內部通過最終頭寸的 VWAP（成交量加權平均價格）來衡量。在這些情況下，他們是自己的做市商。交易量大將移動工具的價格，因此機構的投資者將以這樣的方式輸入訂單，甚至可能需要多天，以最大限度地減少對市場的影響。
將它們對市場價格的影響降至最低的一部分將涉及設置他們期望執行的限價訂單，而不是輸入市場訂單。如果需要持倉或以分析師團隊設定的價格，這些限價單將接近“觸及”（市場價格）。另一面的訂單將部分匹配限價訂單的交易量，因此交易量將隨著時間的推移而緩慢完成，而不是一次性完成。如果工具的流動性很少或訂單量非常高，這將導致價格成為市場價格的下限，因為該價格將繼續存在交易量。做市商將直接在他們可以看到限價單的明亮市場中發現並利用這些地板，或者通過在暗池中進行探測。對於做市商來說，大量限價單通常是一種很好的方式來減輕風險頭寸。實際上，通過市場訂單進行大量交易的情況非常罕見，因為這是迄今為止最昂貴的交易方式。
沒有 DMA 的大型公司也有相同的動機將交易量投入市場，因此通常不需要做市商或市場匹配的大量交易量。鑑於他們的市場存在，他們還傾向於與許多經紀人和做市商建立關係。這導致公司為市場洞察等其他服務向做市商支付巨額總費用。做市商的交易員將有更長遠的眼光，並幫助以良好的價格填補公司的頭寸，因為他們將彌補其他費用的損失。
如果交易公司大到足以產生影響並且不夠精明而無法下市價單，那麼做市商將把價差擴大到足夠大（從而推動市場價格），他們將從交易中獲利並導致交易成本高得多的公司。如果價格變化足夠大，總會有其他參與者也可以獲利。做市商不必以固定價格提供無限的流動性！