固定抵押品的維持保證金
我的投資組合由全股票加上 20% 的貨幣保護看跌期權組成。如果市場下跌 20% 以上（就像現在一樣），我的投資組合價值將保持在我最初投資的 80%。
隨著價格走低，我想開始以保證金購買更多股票。我假設的頭寸將完全是保證金，即我的抵押品已經全部是股權，而我的現金為零。此外，我所有的保證金新頭寸都將是[股權+20% 保護性看跌期權]，因為這是我的買入和持有模式，這不是投機性的短期買入賣出，而是提前買入以利用更便宜的機會價格（我希望在未來一兩年內用工資支付這些職位，這取決於市場下跌的程度，我很想購買）。
我如何在這裡推斷我的保證金要求？不幸的是，我找不到關於這種情況的良好文件，其中：
- 抵押品是固定的，因為我只會在超過 20% 的跌幅後開始輪換保證金，我的投資組合不會因為看跌期權而跌破該跌幅。
- 以保證金購買的股票與保護性 20% 的貨幣看跌期權一起購買，這意味著保證金證券的跌幅不會超過 20%。
這是一個相關的問題：零現金購買力，保證金維持是多少？. 但是我的案例增加了一些曲折，使人們更難以用那篇文章中的答案進行推理。
非常感謝您在這方面的幫助！
根據合成三角形，有 6 種與看跌期權、看漲期權及其標的股票組合相關的基本合成頭寸：
- 合成多頭股票 = 多頭看漲期權 + 空頭看跌期權
- 合成空頭股票 = 空頭看漲期權 + 多頭看跌期權
- 合成多頭看漲期權 = 多頭股票 + 多頭看跌期權
- 合成空頭看漲期權 = 空頭股票 + 空頭看跌期權
- 合成看跌期權 = 多頭股票 + 空頭看漲期權
- 合成多頭看跌期權 = 空頭股票 + 多頭看漲期權
這些都是 S + P - C = 0 的變體，這是看跌/看漲平價的核心（這裡的細節不重要）。請注意，#3 看漲期權與買入股票加保護性看跌期權相同。
如果你的眼睛現在呆滯，一個簡單的例子將證明這一點。假設沒有股息，假設沒有持有成本：
XYZ = 100
Jun 90p = 1
Jun 90c =11
如果您將長期看漲期權的盈虧與保護性看跌期權的盈虧進行比較，您會發現它們是相同的。那麼，當你只需要擺一個位置時，為什麼還要擺兩個位置呢？滑點更少，佣金也更少（如果您仍在為它們付費）。此外，您還必須支付保證金借款。
隨著過去一周市場的大幅調整，隱含波動率急劇上升，使得期權變得更加昂貴。這會給任何新位置增加很多阻力（比如你的保護性看跌組合）。
如果您要購買看漲期權，另一個考慮因素可能是股票替換策略。這包括購買高增量看漲期權作為擁有標的資產的替代品。如果隱含波動率合理（本週不合理），這是有道理的。因為呼叫是深度 ITM，所以您將支付適度的時間溢價，並且在最初的幾個月中您幾乎沒有時間衰減 (theta)，如果是兩年的 LEAP，theta 甚至更低。
近年來，我的做法一直是領頭寸。我並不是說它比你的更好。只是我在中間打球更舒服。例如，我幾週前以 44 美元以上的價格買入並持有 DOW，而截至昨天，它是 31 美元以上。當它下跌時，我將長看跌期權滾下來並輕輕地把它們做成金字塔形（買的比我賣的多兩個看跌期權）。在降低 13 點時，我最多下降 4 點，雖然不是一個成功的想法，但我已將成本基礎降低到 35 美元，讓我堅持下去。如果它走低，我會繼續這個過程，因為這些額外的看跌期權，這個頭寸會賺錢。
這和你有什麼關係？如果您更喜歡以保證金購買股票並收取股息，那麼好吧，購買看跌保護股票而不是看漲期權。隨著您的股票下跌並且您的保護性看跌期權變得更有價值，您也可以滾動看跌期權，從而降低成本基礎並籌集現金。
我沒有解決你關於保證金的問題，因為我認為這些資訊可能會改變你的方法。如果沒有，我會嘗試在保證金方面提供幫助。