出售債券 ETF 的看跌期權作為一項長期投資是否有意義？
由於此問題範圍之外的原因，我正在考慮出售債券 ETF 的看跌期權。要做到這一點，顯然必須存在 ETF 股價長期上漲的偏見。
我的理解是，如果出現以下情況，債券 ETF 的股價可能會上漲：
- ETF 不會將 100% 的債券利息支付給投資者，或
- 利率下降，導致基礎債券價格上漲。
這就是它的全部嗎？如果是這樣，債券 ETF 是否通常會將 100% 的利息支付給投資者？如果是這樣，這是否意味著該策略盈利的唯一方法是利率在期權合約的過程中下降，從而導致 ETF 的股價上漲？
即使 100% 的利息分配給投資者，這個事實是否已經融入看跌期權的價格？
我對在VCLT上實施此策略特別感興趣。
要做到這一點，顯然必須存在 ETF 股價長期上漲的偏見。
它不一定要上漲——只要價格不低於你的行使價，它就可以橫盤交易，甚至下跌一些
這就是它的全部嗎？如果是這樣，債券 ETF 是否通常會將 100% 的利息支付給投資者？
債券票券作為股息傳遞給 ETF 投資者（每月VCLT美元）
利率下降，導致基礎債券價格上漲。
這是正確的，但由於您提到了 $VCLT（Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF），您還需要考慮信用利差，即使利率不變，信用利差也可能擴大。此外，利率曲線的斜率可能會發生變化，因此它進一步取決於 ETF 中包含的債券的久期。
這與出售其他支付股息的 ETF 看跌期權並沒有什麼不同。
與歷史波動率 (HV) 相比，考慮隱含波動率 (IV) 很重要。由於債券 ETF 的波動性相對較低，期權溢價也相對較低。為了產生可觀的收入，您必須出售大量合約或選擇接近金錢的罷工，這兩者都是有風險的。
我不確定我是否理解您關於將賣出看跌期權作為長期投資的觀點。隨著期權接近到期，Theta 會增加。理想情況下，您會反復出售相對短期的期權，而不是少數長期期權。
在查看VCLT 的期權鏈後，我還注意到可供選擇的到期日很少，而且幾乎沒有交易量/未平倉合約。結果，買賣價差相當大，這使得在到期前很難平倉以獲利/避免損失。
債券 ETF 股價的主要驅動因素是利率。它們是負相關的。由於利率如此之低且無法進一步下降，因此 VCLT 不會因此而大幅上漲。
次要驅動因素是投資者心態。隨著投資者/交易者觀念的變化，VCLT 會定期進行 10% 的修正（例如，參見 2018 年底對收益率曲線倒掛的擔憂和去年的 Covid 修正）。
VCLT 問題：
- 隱含波動率非常低，因此賣出期權的回報並不好。
- 未平倉頭寸低，導致期權流動性差，買賣差價更大。如果需要，這也使得平倉成本更高。
- 看跌期權溢價似乎比看漲期權溢價高，但這是將股息定價為期權的函式（股息提高看跌期權溢價並降低看漲期權溢價）。VCLT 每月除息約 27 美分，因此股價每個月都會下跌。在接近資金的任何地方出售長期期權很可能會被分配。因此，如果是 12 月到期，在移動股價的市場力量之外，您同意做空，但在罷工時，知道到期時股價下跌 1.62 美元（6 股股息）。但是，您只收到大約 1/2 的烘焙投入保費增加。
出售 VCLT 看跌期權並不是一個好的收入遊戲。